供需和估值支撑 PVC适合做多配置

2021年上半年，PVC市场出现牛市。自2009年5月PVC期货上市以后，主力合约达到次高点。虽然6月出口窗口开始关闭，在国内需求回暖、部分出口产品订单有保障的背景之下，下半年供需形势并不悲观。从估值角度看，在西北地区双重调控和限电政策背景之下，电石市场产量难以得到显著提升。在政策阶段性收紧的情况之下，特别是内蒙电石产能比重过高，对外采电石法的PVC企业开工率将受到显著扰动。因此，从长期来看，无论是供需还是估值，PVC仍将是适合做多配置的商品。

一、基本面分析

1、供应情况

从国内库存供应来看，上半年由于利润较好，出口需求较大，维修量较低，整体开工率高于同时期。据统计，1-5月，国内PVC产量累计956.38万吨，累计增长15.05%。其中电石法同比增产11.23%，乙烯法同比增产33.78%。上半年几乎没有新增产能，去年底新增产能主要来自烟台万华和青岛海晶。下半年新增产能压力装置不大，预计在100万吨左右，主要包括德州实化的20万吨装置（但为7型料并非标品），浙江嘉化30万吨装置，上海氯碱6万吨特殊树脂，天津大沽产能置换增加10万吨。预计实际产能增速低于5%，远低于其他化工产品，难以形成新的供应压力。

2、需求情况

近年来，市场对PVC新增长点地板出口关注较多，而出口对象主要是美国。在欧美发达地区，PVC地板已逐步取代传统的木地板、地毯等地面装饰材料，在住宅及商业办公设施中大量采用，我国PVC铺地制品的出口量逐年增加。到2020年，从2014年的140万吨增至492万吨。今年1-5月，PVC铺地材料累计出口211万吨，仍保持较快增长。这一需求领域仍然长期支持PVC产品的出口需求。