等待进一步信号明确 铜价维持震荡阶段

经过前期连续回落之后，目前铜价陷入震荡之中，并且这一震荡走势还将继续维持，短期依然难以有明确的方向。从目前的供需来看，国内经济依然处于复苏之中，但是复苏势头有所放缓，特别是出口指数已经环比回落，预计后续还将继续下降;而海外则延续目前良好势头。供应方面，全球铜矿供应正在不断恢复，国内炼厂经过检修之后，下半年产量将维持历史高位。

整体而言，供应处在不断宽松之中，而需求端增速放缓，但还未出现明显衰弱迹象，因此铜价陷入了上涨困难重重，而下跌尚有支撑的局面。未来关注淡季消费情况，如若超预期，则可能迎来更大反弹，当前沪铜价格维持震荡阶段，等待进一步的信号明确。

行情回顾

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6月铜价呈震荡偏空趋势，跌幅约7%。

主要利空因素包括：一，美联储释放的加息预期，边际态度转鹰导致市场偏好下降；二，国内政府打压市场投机行为，包括抛储、严查国企期货头寸等措施；三，基本面偏弱，精铜供应回升且下游需求疲弱。

主要利多因素包括：美联储部分官员鸽派发言及美国经济数据表现超预期。

宏观经济分析

美联储态度边际转鹰，通胀交易热度或减弱

宏观是影响铜价走势的重要因素之一，通胀的逻辑在于海外政策的边际变化。从美联储最新议息会议看，短期内没有很明显的政策调整倾向，目前通胀还处于高位甚至有可能继续走高。不过市场普遍解读“偏鹰派”，原因在于美联储认为就业数据将趋于强劲，称将致力促进充分就业，同时也在关注通胀数据的持续走强，等到就业数据好转，叠加高通胀，美联储加息便成为顺理成章的事。市场对美联储宽松收缩时机感到担忧，认为随着时间的推移会不断靠近缩债时间点。向前看，市场交易“通胀”的热度或将慢慢降低。接下来重点关注：美国6月非农就业数据、8月杰克逊霍尔全球央行年会。