宏观面暂无转向信号 铜市偏强判断仍存

目前正处于传统消费旺季，宏观面暂无转向信号，铜市偏强判断仍存。后市下游需求端表现是本轮铜价能否持续上涨的决定性因素。

自2月以来，铜市持续偏强，沪铜继2月底突破7万元整数关口后，历经两个月的高位振荡，再度破位上行。五一节后第一天，沪铜最高触及73320元/吨，伦铜在节日期间也再度突破10000美元/吨心理关口。

绿色经济点燃铜消费预期

近期，绿色革命引发市场加大了对铜消费的押注。多家机构看好铜消费，高盛唱多铜在实现脱碳和使用可再生能源方面的重要性，更是将铜称作“新石油”。市场重提铜在绿色经济中的地位，并且判断由此会拉动铜市大量消费。美国总统拜登在气候峰会上也承诺50%—52%的美国减排目标，叠加国内“碳达峰、碳中和”战略不断推进，我国铜消费空间不断打开，未来铜市场十分乐观。但同时也需要注意，在新消费亮点频现的同时，用铜密度较高的老需求是有所衰退的，并且对于绿色经济、新基建的理念，之前的价格上涨也有市场对此领域的预期，需重点关注消费的后期兑现情况。

旺季需求是铜价主要驱动力

从基本面来看，铜供应端依旧紧张，最近国外疫情再度反弹，智利宣布关闭边境还发生了罢工事件，最新消息称全球最大的铜生产国智利3月份的铜产量已经是连续第十个月的下降。秘鲁2月铜矿产量也环比下降，同时宣布延长国家紧急状态至5月底。据消息加工费TC重心较上周上移明显，卖方向冶炼厂报盘二季度装船现货铜精矿，均在30美元/吨之上，甚至出现30中高位的报盘，而冶炼厂整体面对报盘重心上抬，并未急于出手。因5月和6月冶炼厂进入集中检修期，将对国内电解铜产量造成部分影响，现货行情有望持续回暖。。

消费端稍显恢复，数据显示，年后高铜价令铜消费表现不佳，但3月有好转的迹象，铜板带箔、精铜制杆、铜管企业开工率均回升。但下游消费同比往年旺季仍有差距，随着铜价重心的再度抬升，除基本刚需采购外，大部分企业仍以长单客户为主。高铜价一定程度上抑制需求，现货高贴水，精废价差也持续扩大，凸显实际需求不力。消费端二季度主要推动力在于一季度由于铜价上涨过快减少的电网订单有望在二季度兑现。

库存方面，伦敦金属交易所铜库存3月以来几乎翻了一番，但近期出现下降趋势，5月4日LME铜库存减少6325吨，下降4.4%，为1月以来最大单日降幅。并且注销仓单在4月底普遍占比过半，大型持货商对于铜消费需求仍旧看好。

近期，国内进口维持亏损状态，现货进口亏损4月底更是触及千元水准，大幅亏损下，报关进口需求疲弱。目前正处于传统消费旺季，宏观面暂无转向信号，铜市偏强判断仍存，后续下游需求端是本轮铜价上涨的根本动力。

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