供需弹性差异拖累 橡胶价格难掩弱势

从全球来看，目前正处于低产期逐步走向旺产期的阶段，供应有增加预期。而从国内的去库速度来看，一般贸易库存的去库速度不及预期，整体库存水平仍在高位。下游轮胎提涨的意愿比较强，但下游终端出货较难表明终端需求对高价仍较抵触。

国内进入开割周期，但胶水产量较低，云南又有白粉病困扰，因此供应没有出现快速放量。但市场对于今年供应增加的预期已Price in。需求端短期开工率仍将维持高位，终端出货问题考验真实需求，配套受制于芯片问题，替换受制于真实需求及提前透支，相对来说仅出口订单仍维持相对较好水平。在经历前期快速下行后利空有所消化，小幅上修后，预计短期盘面以低位震荡为主，难掩弱势。

供给增长可期

产能方面，虽然持续多年的产能增长周期已经临近尾声，但是并不等于产能周期开始逆转，而是产能增长的速度大幅下降。而且，过去几年每年都有新增的闲置产能，这些产能不会很快就被需求冲抵，毕竟需求仅是疫情后的恢复，而不是2009-2010年那样的暴增。所以，产能过剩在今年仍旧存在。

关键的问题还是单产是否会拖后腿。单产主要取决于价格、天气。以3月泰国杯胶价格来看，该价格是近四年最高的一年，而且今年3月的均价比去年高了40%。在当前价格下，胶农的积极性是有保障的。不仅是泰国，其他国家也具备积极性。越南橡胶1-2月累计出口中国21.7万吨，同比增幅超过90%。按照越南供应的季节性规律，每年1-2月并不是高产期；而去年12月之后，越南从柬埔寨的进口大幅增长。可见当前价格之下，对于柬埔寨这样人工成本更低的国家有较大的吸引力。