多家纸企显露提价意向 纸浆期货仍将维持强势-第2页

在此背景下，龙头企业有望持续受益。据分析，龙头纸企已通过积极囤积低价木浆锁定成本，涨价通道中大厂议价力更强。而在纸浆及成品纸市场高位盘整甚至提涨的背景下，浆系造纸企业盈利有望持续处于上升通道。

纸浆期货近期仍将维持强势？

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谈及纸浆期货近一个月的高位盘整，其核心问题是前期连续上涨后，纸浆价格来到了历史高位区间，并且外盘报价已经落实，叠加下游纸张涨价也处于落实阶段，市场处于利多消化期，基本面供应偏紧的状况并没有改变，纸浆未有明确的转势信号。

具体到供应方面，国外浆厂的供应问题将持续扰动纸浆供应，尤其是针叶浆的供应。从产能投放情况来看，预计2021年、2022年全球阔叶浆供给增速分别约3%、5%，针叶浆供给增速分别约0%、2%，2021年将有130万吨的阔叶浆产能投放，仅有13万吨的针叶浆产能投放，因此针叶浆整体供应量不足。从进口量来看，海关数据显示，2021年1—2月针叶浆累计进口143.25万吨，同比增长0.1%。由此对应三四月份的针叶浆进口量难以放量，因此供应紧张的问题将持续支撑浆价。

展望后市，即将进入二季度，宏观市场波动有望进一步加剧。基本面方面，纸企挺价意向仍存但下游传导仍不顺畅，供应端减产消息不断但阔叶供应压力尚在，预计纸浆期货高位振荡。

当前近端的针叶浆价格很难下跌，纸浆期货近月2105合约在7000元/吨的支撑非常强。但远期来看，针叶浆的多空分歧较大，主要原因有两个：

第一，下半年针叶浆的到港紧张问题是否会缓解，港口库存是否会再度累积都是未知数，同时从需求端看，6—8月是生活纸需求淡季，而生活纸又存在供大于求的状况，并且白卡纸和文化纸的涨价被消化后，没有更多的需求增长点使远月价格上涨动力下降；

第二，针叶浆作为美元定价的品种，美元走强将令其美元定价产生压力，因此未来美元指数上涨会对纸浆期货价格产生较大压力。综合来看，纸浆近端价格支撑较强，但上涨幅度需要谨慎对待，相应的可以利用远月做空对冲。

浆价预期高位振荡，文化纸仍有提涨预期。纸浆价格在当前位置有支撑。除部分大厂外，小厂库存普遍偏低；海外供应商在中国保税库建立一定库存以响应下游需求，港口库存小幅上升属正常表现。考虑到全球主要浆厂抱团提价、供需紧平衡的情况下，预期4月纸浆提价落地概率依然较大。

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