警惕宏观风向转变 未来纸浆价格走势将如何？

纸浆期货主力合约自12月起突然自底部大幅拉涨，而进入2月以来，涨幅再次加速，SP2105合约最高达到7652元/吨的新高。自纸浆从最低4446一线启动以来，累计涨幅已经达到了令人瞠目结舌的72.11%。

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近期，下月进口木浆外盘开始陆续公布，其中，银星报900美元/吨，较上月上涨90元/吨;北木报980美元/吨，较上月上涨140美元/吨;凯利普报950美元/吨，较上月上涨150美元/吨;乌针布针报880美元/吨，较上月上涨90美元/吨。整体来看，木浆外盘价格已连续2个月大幅调涨报。

二、供应

据海关数据显示，2020年12月，我国共进口纸浆249.3万吨，同比上涨14%，环比下降11.6%，全年累计比去年同期上涨12.7%;12月份进口金额1279.3百万美元，同比上涨13.15%，环比下降9.44%，累计比去年同期下降8.3%。其中，12月主要纸浆生产国到中国针叶浆出口量46.03万吨，环比上升14.22%，同比上升6.77%，国别方面加拿大环比上升44.97%。PPPC数据显示，12月全球纸浆发运量493.37万吨，较11月(数据为444.88万吨)上涨10.9%，较去年同期下降4.8%。全球纸浆生厂商库存为35天，较上月(37天)下降2天，较去年同期(37天)下降2天。其中针叶浆发运量205.07万吨，库存35天;阔叶浆271.2万吨，库存35天。

从上述数据来看，纸浆出货量有明显增长，生产商库存亦跟随明显降低，从国内纸浆进口量来看，国内的纸浆供应仍稳定在高位。

三、库存

根据数据显示，截止2月末，国内三大港口青岛港库存为106.2万吨;常熟港和保定港的木浆库存为75万吨和10.9万吨，环比青岛港上升7.14%，常熟港上升15.31%，保定港由于基数较大上升41.56%。结合前文所述供应情况来看，纸浆港口库存再次进入累库节奏。

数据显示，从各纸种产量数据来看，下游需求仍以刚需为主，2月文化纸白卡纸产量均有较为明显的降幅。从下游各纸种价格走势来看，白卡纸仍然一骑绝尘，截止3月4日，白卡纸已经涨到了9225元/吨，且仍未见明显的放缓迹象;文化纸年后突然出现较大幅度上涨，其中双铜纸从年前5930元/吨上涨到7260元/吨，双胶纸从5925元/吨上涨到7250元/吨。生活纸上涨幅度最低，因此生活纸税后毛利出现了亏损的情况。而白卡纸税后毛利达到惊人的3300元/吨，折射出在 “限塑令”、“禁废令”等政策支撑下白卡纸延续了供不应求的现状，且短期内这种现状仍不会有明显的改观。