“碳中和”概念下能否带动铝价持续攀高？

在1月末成功守住15000点大关后，沪铝期货的涨势变得愈发猛烈，本周二沪铝价格一度触及近10年高位，此后一直在此附近盘旋。为逐步实现“碳达峰”、“碳中和”的目标，包括电解铝在内的高耗能行业产能开始受政策限制，这会对电解铝行业造成什么样的影响？

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“碳达峰、碳中和”从政策愿景来看对电解铝的提振是显而易见的，一是从成本端有所提高、供给端进行了“天花板”产能限制；二是从电气化和轻量化的角度，对铝存在需求的提振。

最直接的影响就是对在产产能进行限产，另外，为了实现碳排放能够达到地区年度目标，对后期要投产的新增产能也会收紧政策。实际影响主要在冶炼端，如果政策逐步落地，就会改变目前国内铝产业的供需平衡表，供应端收紧导致铝价中枢上移。

可以预见的是未来几年，随着“碳达峰-碳中和”政策的展开，铝的底部是逐渐抬高的。

近期官方媒体已经表示“碳中和”不等同于供给侧改革。供给侧改革是铲除违规产能，高成本产能转移至低成本地区，带有较强的强制力度的。碳达峰和碳中和给了较长的时间去进行布局，理论上而言，碳达峰和碳中和更注重的是技术进步和革新，包括单位能耗的降低以及碳捕捉技术的提升等等。

不过，根据测算，内蒙能耗双控政策，虽然对产量影响不大，但却对电解铝产业起到一定“供给侧”的效果，从而对价格形成心理上的支撑。

另外从时间来看，“碳中和”也不可能一蹴而就，不是三年、五年的短期目标，因此时间跨度更长，不会出现一刀切现象，但可以预计伴随着政策逐步落地，供应收紧是大概率事件。

“碳中和”概念下的相关政策能否带动铝价持续攀高？

碳中和概念下铝未来几年具备话题性，在有色板块中容易受到资金青睐，铝价在成本抬升预期以及基本面比较健康的背景下，运行重心会是抬升。

从近期铝价对内蒙古限产消息的反应来看，呈现出高位利多兑现迹象，叠加下游畏高情绪等，铝价短期在无进一步利多驱动下，回调概率增大。不过，在全球宏观驱动向上以及市场可能会反复炒作“碳中和”概念，可以预计铝价并不会出现大的下跌空间，这可以参考10-12年铝价在15000-18000元/吨区间震荡走势。

碳中和是个偏长期的概念，在短期炒作之后，铝依然是一个看重基本面的品种。目前铝价在高位已维持很长时间，必然抑制部分需求，甚至出现材料反替代。此外国内价格强势令进口窗口持续开启，出口铝材利润受挫的同时旺季进口铝锭量将相当可观，远超国内的减产量，去库节奏会受到影响。

在这种情况下，已经高达4000元/吨的利润继续扩大存在很大阻力。目前旺季消费尚未被证伪，但随着传统旺季阶段来临，现实将对预期进行修正，铝市场基本面并没有那么乐观。

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