春季采购需求相应恢复 尿素期货出现阶段性反弹

昨日(3月10日)，尿素期货再度收涨。其中，主力2105合约收盘价1939元/吨，涨幅2.32%；表现迥异于其他de1化工品，这也与自身产业链的定位有较大关系，因为其本身与油气化工关联不大，更多表现的是自身的基本面特性。

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在经历近半个月的回调期后，尿素期货价格本周开始出现底部回升。

3月份以来，市场对于通胀预期的情绪逐渐平复，导致商品市场集体下跌，尿素市场悲观情绪也有所释放。

据国家统计局10日公布的数据显示，中国2月CPI同比降0.2%，预期降0.5%，前值降0.3%。换言之，虽然当前市场对于通胀预期有所减弱，但整体不改通胀持续存在的事实。

从基本面来看，前期尿素供应过高的利空情绪也已基本释放。3月初，湖北三宁、九江心连心新装置已顺利投产并出产品，合计产能共132万吨，给当前本就过高的供应再添压力。为保障春耕农业用肥得到保障，尿素企业开机率在一个月左右的时间提升近20个百分点，气头企业开机率一个月左右提升46个百分点，这就导致市场供应量在短期快速恢复，给期、现价格以及市场心态带来较大压力，同时也成为前两周尿素期价大幅回调的主要因素之一。

目前国内尿素生产水平依旧处于同比高位，但企业开工率较前期同比提升率有所减少。

库存方面，春节前尿素企业库存经历了季节性的累库周期，春节后也进入了季节性降库通道。截至3月4日，企业库存总量69万吨，环比减少5.74%，同比减少34.10%。

需求方面，3月以来下游备货、补库力度均有所减弱。后期或将进入春耕用肥旺季时期，下游和基层仍处于不断的补库和签订新单的过程中。除此之外，下游复合肥企业开机率已提升至48.78%、三聚氰胺行业开机率提升至66.12%，市场对于后期尿素工业需求提升仍存较好预期，继续对尿素期价提供有力支撑。

春季尿素需求并未结束，后续仍有玉米肥需求释放。下游复合肥、胶板厂前期高价货源采购较少，最近尿素下跌后采购需求相应恢复。从往年情况来看，复合肥开工率为47.96%，对尿素的消耗还有提升空间。海外市场跌幅相对较小，限制尿素进一步下跌。随着本周尿素现货跌幅放缓，尿素期货出现阶段性反弹。

目前日产量保持高位的确定性较高，会限制尿素价格反弹力度。建议投资者关注需求端，尤其是农业需求情况。

整体来看，当前尿素市场生产水平较高且有望继续提升，但上方空间已非常有限。与此同时，后期农业需求持续跟进，工业需求如复合肥、三聚氰胺、板材等行业也有进一步提升预期。除此之外，目前市场对于全球农作物播种面积提升的逻辑支撑依旧存在，再加上对印标落地的预期也随着时间推移越来越强。

后期主要关注点在于当前高供应压力能否被需求预期所消化，后期市场更多是处于供需博弈阶段，期价波动幅度也将继续扩大。

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