市场偏暖氛围支撑下 棉花期货震荡上行-第2页

国内棉花产量基本稳定，国储库存低位运行

根据调查结果显示，2020年中国棉花平均单产130.2公斤/亩，同比增长6.9%;按监测系统调查实播面积4568.2万亩测算，预计总产量595.0万吨，同比增长1.8%。国内新年度棉花总产量预计593.15万吨，同比增1.26万吨。新疆方面，在全疆面积预期持平至略减2-3%的基础上，北疆略有减产，南疆预期丰产，整体产量相对于去年519万吨的产量基数，有增无减。由于新疆继续实行18600元/吨目标价格补贴，新疆棉花种植意愿稳定，若无重大天气灾害，我国棉花产量基本稳定在590-600万吨水平。当然，每年4-5月份棉花种植季节，对天气的炒作时有发生，投资者可以考虑适当把握。

国储棉方面，自2014年抛储以来，进程显著，当初1300万吨的库存，目前估计国内棉花仅剩100万吨左右的水平，考虑到国家在不断通过进口美棉、巴西棉，对国储库存进行补充，预估目前国储棉储备维持300万吨左右水平。由于国储棉库存量已经降至国家安全警戒线(450万吨)以下，而且2020/21年度的收储因内外价差过大而尚未启动，因此低库存水平的国储将进入适当调节市场供应的常规阶段，同时给予棉花价格低部支撑。

海外疫情严峻影响需求复苏节奏，疫苗研发进展仍需关注

海外疫情的控制难度超预期，导致秋冬到来之际，欧盟疫情二次爆发，美国感染人数居高不下，严重影响了海外经济复苏的步伐。经历了2020年一年新冠疫情爆发影响需求的逻辑，市场对于海外疫情升温的边际影响在减弱，转而对疫苗研发的关注。我们需要关注到，即使例如辉瑞等医药企业在疫苗研发上取得了重要进展，但是距离临床和推广仍需要一段时间。后期需要关注海外疫情的恢复节奏，海外经济恢复进程影响海外需求复苏节奏，其中涉及海外纺织品需求复苏，我国纺服出口美国占比达15.6%，欧盟占比达17.3%，如果2021年海外纺服需求能够逐步恢复，那么对棉纺产业链价格的提升，是重要的支撑点。