需求端缺乏提升动力 棉花走势不必悲观

近期棉花价格震荡小幅回调，12月份棉花供应稳定有保证，消费在11月份转差，棉花短期内有需求端缺乏提升的动力，但是长期在宏观驱动下棉花期货走势不必悲观。

新疆棉收购价走低 翘尾难现

从商业库存看，新年度开端新花大量上市，国内棉花商业库存快速增加。据中国棉花信息网数据，2020年10月末，我国棉花商业库存量为319.2万吨，环比增加109.9万吨，同比减少3.23万吨，其中新疆库库存量为218.5万吨，内地库库存量为81.5万吨，保税区库存量为19.2万吨。新疆棉出疆速度加快，据中国棉花协会棉花物流分会统计，10月，新疆棉花专业仓储库出疆发运量为21.93万吨，环比增加4.37万吨，同比减少3.88万吨。9~10月出疆棉公路与铁路共发运39.49万吨，同比下降2.98万吨。

今年新花采摘期比去年提前，到10月末北疆新花采摘基本结束，南疆采摘目前也基本结束。当前是轧花厂大量加工新花的时候，根据i棉网数据，截至11月16日，新疆棉累计加工量289.58万吨，比去年同期增加12.5%;棉花检验量227.4万吨，比去年同期增加8.5%。

后期消费仍会调整 美棉仍有上行空间

美国农业部发布11月份全球产需预测显示，2020/2021年度美国棉花供需预测环比基本没有变化，美棉产量略微调增至1710万包，国内消费量和出口量没有变化，期末库存仍为720万包，库存消费比为42%，为2007/2008年度以来的最高。

全球方面，2020/2021年度全球棉花产量环比略微调减，但由于期初库存小幅增加而消费量略有减少，因此全球期末库存增加30万包。全球棉花期初库存环比调增37.8万包，主要原因是巴西上年度棉花产量调增。产量方面的其他调整包括：巴基斯坦减少80万包，澳大利亚增加40万包，中国增加25万包，中亚产量小幅调减，全球产量总体环比减少16万包。全球棉花消费量环比增加16万包，主要原因是巴基斯坦消费量增加。