铜价强势反弹，主要得益于新冠疫苗研发提速、经济数据好于预期、流动性宽松需求预期等多方面的利好。步入12月后，沪铜价格涨至高位后部分多头获利离场，铜价涨势暂歇，但投资者对美国刺激方案的预期使得铜价回调趋势不明显。
三、全球铜精矿维持偏紧格局
三季度结束后，海外多座矿山迎来了新一轮薪资谈判，部分矿山因矿工不满新的薪资协议，罢工风险上升，这对全球铜矿的供应产生了影响。11 月 20 日，Lundin 旗下智利 Candelaria AOS（成员约 550 名）铜矿工会签署 Lundin11 月 12 日提供的为期 30 个月的劳资合同。11月27日，Lundin已与Candelaria Mine 工会（成员约 350 名）订立为期 35个月的新劳资合同，目前 Candelaria 铜矿已与旗下所有工会（共五家）订立新劳资合同，Candelaria 铜矿现已复产，预计数周内恢复满产。此外， 11 月 30 日，Antofagasta 旗下Centinela 铜矿 Distrito Centinela 工会已拒绝同矿山订立劳资合同，准备罢工。Centinela 铜矿另一家工会 Minera Esperanza 表示正在与矿山谈判，争取避免罢工发生。印度最高法院驳回 Vedanta 复产旗下铜冶炼厂三个月的申请。在Escondida铜矿罢工危机解除后，由于其余矿山体量相对较小，因此市场对近期南美铜矿供应的担忧有所消退。
目前全球铜矿供应已从新冠疫情的影响中逐步走出来，铜矿产量环比继续恢复，但仍未达到去年同期水平，整体供应仍偏紧。预计近期全球铜精矿供需大概率将维持偏紧的状态，只是程度上会有所缓解。
ICSG预计全球铜矿产量将在2020年下降约1.5％，然后在2021年增长约4.5％。今年下降主要是由于Covid-19大流行造成的临时矿场关闭。2020年铜产量的下降将被新投产矿山的额外产量部分抵消。2021年预计产量将受益于2020年受限制的运营水平的复苏以及最近投产的矿山的扩建和计划中的大型矿山的开工。
四、国内铜冶炼企业冲量迹象明显
国内冶炼企业保持冲量态势，中国10月精炼铜(电解铜)产量同比增长5.4%，至91.4万吨，仅略低于去年12月创下的纪录高位93万吨。根据各家炼厂排产计划，SMM预计11月国内电解铜产量为82.45万吨，环比增加0.35%，同比增加3.21%；1至11月累计电解铜产量为844.03万吨，累计同比增长3.70%。因国内规模型电解铜冶炼企业多为国资背景，均有年度生产计划需完成，而一季度因疫情和硫酸胀库问题导致总产量存在缺口，故冶炼厂多有年底冲量计划，新增检修甚少，料12月电解铜产量约有82-83万吨。
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