市场逐渐进入观望态势 沪铜期货谨防高位回落

国际铜期货上市带动了市场热情，保税区库存出现明显上升，而市场的买盘反馈到境外后，国际市场乐观情绪大幅上升。

后续铜基本面仍然存在较大不确定性。英国脱欧难以达成协议，美国刺激政策难以通过。而12月初美国新总统拜登重申不会取消关税，美国也快速通过了威胁中国在美上市公司的法案，国际形势不确定性较高。

国内疫情得到控制，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济发展。在宽松的货币政策和积极的财政政策支持下，国内经济数据持续乐观。前三季度国内生产累积转为增长，10月中国经济数据进一步增长，尤其是房地产行业持续高增长。

从产业面上看，国际铜期货上市带动了市场热情，保税区库存出现明显上升，而市场的买盘反馈到境外后，国际市场乐观情绪大幅上升。但目前国内铜供需基本稳定，考虑到冬季需求可能有所下降，国内铜消费后续可能不及预期。

2020年7月份欧洲经济数据较好，但由于疫情重新抬头，8月和9月的经济数据相比7月多数下降，且略低于预期。近期欧洲疫情再度爆发，西班牙、法国和英国均已宣布再次进入紧急状态，欧洲经济很可能受到较大影响。而美国经济和就业略有恢复后，近期总统大选投票导致疫情超大规模爆发，欧美疫情严重。12月初英国脱欧面临困境，而美国新的刺激计划迟迟无法形成决议，未来11-12月欧美经济情况存在较大不确定性。

后续铜基本面仍然存在较大不确定性。一方面，美国总统大选结束拜登当选，但拜登可能需要到1月中旬才会正式履职。而12月初拜登重申不会取消关税，美国也快速通过了威胁中国在美上市公司的法案，国际形势不确定性较高。另一方面，南美铜矿石供应8月开始反弹，但供给端仍然存在罢工等不确定性事件。后续有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜12月可能快速冲高后回落。

2020年11月初美国大选结束，拜登成功当选，市场预期拜登新上台后可能急于快速推出新的刺激政策拉升支持率，外盘受到刺激大幅走强。国内方面，在国际铜期货上市后，大量资金买入保税铜现货，保税区库存大幅上升，而国内铜库存明显下降，保税铜的买盘进一步刺激了市场情绪，铜价持续上行。

11月底沪铜价格大涨创新高至57980后，12月从高位回落至5日均线57000附近震荡，沪铜成交持仓持续下降，市场逐渐进入观望态势中。短期由于中美、欧洲等国际形势不明朗等因素影响，沪铜进入调整，考虑到国内冬季淡季到来，预期可能回踩5万-55000附近支撑，至1月年前备货期沪铜期货价格可能再度强势。

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