银行间流动性格局有喜有忧 国债期货全线下跌

2020年12月7日，国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约下跌0.14%；五年期主力合约下跌0.11%；二年期主力合约下跌0.03%。

今日央行进行500亿元逆回购操作，共有4500亿元人民币的逆回购和MLF到期，实现净回笼资金4000亿元。

今日国债早盘平开走低，午后市场震荡上涨，总体上略有回落，但是幅度不大。

从银行间来看，隔夜shibor已经持续低于1.5%，中远期shibor在11月底已经转为回落，今日中远期shibor持续回落。显示了银行间货币市场中远期利率市场缓解的趋势。

从货币市场层面来看，剩余十年期国债利率也同步出现高位“回落”显现。

从利率层面来看，利率有“见顶”迹象。央行公开市场操作方面，央行公开市场操作规模较小，表明央行对目前流动性充足的认可。货币供求环境或逐步改善，国债多单轻仓持有。

当前银行间流动性格局有喜有忧

从央行公布的报表数据看，当前银行间流动性格局有喜有忧。

利好方面在于财政投放的发力以及财政资金来源的切换，同时前期累积的支付机构备付金预计也会逐渐回流，上述两个因素将利好年末银行间超储总量。

利空方面在于超储的补充将在一定程度上限制央行的中长期宽松操作，短中长期资金价格的分化将会使得银行中长端负债同时面对跨年和负债荒的考验。我们预计这种短期流动性仍将相对宽松，考虑到中长期资金价格仍为长端利率债提供了支撑；考虑到明年信用投放拐点大概率来临，提示投资者当下可择机入场配置。

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