11月以来,疫苗利好消息频发,原油价格持续拉涨,带动能化板块整体走高,pta期货价格随之一度反弹至3500以上。本轮反弹受到成本端主导,而pta市场供需边际转弱,年前预期加速累库,或限制期货价格反弹空间。
聚酯产销疲弱,织造库存回升
国庆过后,国外疫情严峻部分纺织订单回流国内,以及国内冷冬预期下秋冬订单爆发。终端纺织服装需求表现超预,带动节后聚酯产业链强势反弹,pta期货一度反弹至3600以上。涤短期货10月12日上市后连续拉涨,累计涨幅超10%。纺织工厂积极补货,聚酯工厂借机涨价去库存,聚酯产品现金流也得到较大程度的修复,表现最好的短纤现金流一度回升至700元/吨以上。
经过这一轮涨价去库后,终端需求利好被消化,终端采购回归理性,聚酯产销明显回落。随着国际油价下跌,化工板块整体走弱,pta、MEG都出现回调,前期领涨的短纤期货最大调整幅度超过700点。新凤鸣另一条110万吨生产线顺利投产,pta期价遭遇巨大冲击,走势明显弱于原油,pta期货2101合约最低到3200以下,pta指数逼近4月份创下的历史最低点。
目前终端织机负荷下滑至9成以下,聚酯负荷稳中趋降,聚酯产品库存以及坯布库存拐点显现。产业链自上而下的大幅调整使得市场心态趋于谨慎,聚酯工厂降价促销也没有明显效果,聚酯产品现金流被大幅压缩,其中前期效益较好的短纤、长丝DTY和瓶片尚能维持正的现金流,而FDY、POY和切片已经陷入亏损状态。
从新增产能来看,聚酯行业自2017-2018年进入景气周期,近三年产能平均增速维持在6.6%附近。2020年有631万吨聚酯新产能计划投产,考虑到部分装置有延迟投产可能,预计实际新增产能在544万吨,产能增速预估为9.8%,远低于PX和pta行业产能增速。至2020年底,聚酯产能将达到6101万吨。截至11月底,已投产新增聚酯产能449万吨,年前仍有95万吨聚酯新装置待投产。
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