11月，美元指数回落给予价格反升空间，美国大选来临，市场受宏观情绪扰动，日内价格大幅波动，整体偏强运行，随着拜登当选，市场对当选后刺激政策充满期待，同时海外疫苗上出现突破，乐观情绪叠加，伦锌价格一度涨至2681美元/吨，沪锌期货上冲至20560元/吨，均创年内新高。
综上所述，供应方面，进入10月，生产利润向好下，部分前期停产矿山陆续复产提产，叠加部分大型矿山结束检修后恢复正常生产，10月国内锌矿供应回升，然进入11月后，部分高海拔地区矿山将进入传统停产期，预计11月矿山开工率将小幅回落。对于炼厂来说，当前锌价高位下，炼厂生产利润仍处于相对高位，利润驱动下炼厂保持高产能利用率，10月锌锭产量再次刷新单月新高;而当前炼厂原料库存保持稳定，市场锌矿紧缺程度并不及预期，预计11月锌锭产量仍将保持高位。
需求方面，进入四季度，国家发布新一轮采暖季停工令政策，自国庆假期后，华北地区持续受到环保限产整改影响，中小企业生产受到严格管控，导致北方消费明显回落，且锌价高位亦对终端消费有所压制，各地企业均畏高拒采，导致10月锌锭社库明显累库；而11月随着天气变冷，采暖季带来的影响将进一步放大，且北方地区部分工程将停工，预计消费端将进一步走弱。整体来看，市场锌锭减产预期打破，供增需减下，沪锌基本面上难提供进一步上涨驱动力，需警惕宏观事件影响。
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