资金情绪趋缓 橡胶期货出现超跌修复

近几日，橡胶期货主力合约展开触底反弹，目前来看，或已经来到压力位。分析师表示，橡胶期货近日止跌反弹，主要由于前期大跌后，橡胶行情的利空因素在盘面得到一定程度的释放，使得市场资金情绪趋缓，橡胶价格出现超跌修复的情况。

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需求方面，受到全球继续采取刺激措施以及对于新冠疫苗的憧憬提振，轮胎市场需求预期回温。

供应方面，天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的数据显示，2020年前10个月成员国产量下降7.14%。

再一个全乳仓单减量是本轮橡胶上涨行情的主要支撑逻辑，短期供需关系难有剧烈变动，现阶段价格走势和基本面关系不大，更多取决于市场博弈的风向。

从盘面持仓来看，自3月中旬天然橡胶跌至近年低点后，持仓量从21万手开始持续增加，反映出橡胶期货市场资金流入的情况。国内天然橡胶价格在14000元/吨以下即为低估状态，价值洼地受到资金的青睐。交易所仓单库存处于近年低位的同时，多头抄底资金不断流入，便使得虚实比逐步回升，已经重新接近15。

从历史走势来看，当前橡胶持仓量和虚实比并不是最高水平：2017年7月持仓量最高曾达到70.9万手，最大虚实比则出现在2015年5月，纵向对比之下并不离谱。倘若后续资金能够持续跟进，橡胶仍有上行的动能和空间。归根结底，既然仓单矛盾没有得到解决，RU2101大级别上涨趋势或仍未结束。

据了解，中国海关总署数据显示，2020年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计67.1万吨，同比增34.2%；2020年1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计604.4万吨，较2019年同期的520.9万吨增加16%。此外，乘用车市场信息联席会数据显示，2020年10月乘用车市场零售销量为199.2万辆，同比增长8%，实现了连续4个月8%左右的近两年高位增速。

展望后市，从基本面考虑，未来影响橡胶行情走势的核心因素在海外需求复苏、市场供应未放量、以及全乳胶期现结构改善等三大方面。随着海外需求复苏，预计外需接棒内需，

此外，短期内海外供应还未出现放量，而国内天胶现货市场即将停割，同时，交易所数据显示，目前期货仓单量处低位，有望改善全乳胶的期限结构。

长期看，维持橡胶期货长期看涨预期。首先在国内即将临近停割情况下，RU交割品全乳胶大幅减少局面难以改变。其次天气异常叠加劳工紧缺，导致主产区产量下降，ANRPC数据显示2020年前10个月成员国产量下降7.14%。最后在后期拉尼娜现象的演变依然会沦为橡胶的炒作题材。

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