白糖价格走势展望 震荡偏强态势将延续-第3页

2019/20榨季制糖期生产已经结束，全国累计产糖量为1041.51万吨，同比上一年度减少34.5万吨，减幅3.21%。

截至7月底，全国累计销糖量为795.7万吨，较上一年度同比减少60.9万吨，降幅7.11%。全国食糖工业库存为245.8万吨，较上一年度同比增加26.34万吨，同比增12%，而6月底工业库存与去年仅增5.45%，因此7月份的库存边际压力增大。但是跟五年均值对比，7月底工业库存减少15.37万吨，减幅5.89%，说明7月底食糖库存在历史区间中属于均值偏低的水平。

（二）7月份进口数据低预期，利多糖价

1． 7月进口糖浆7万吨，同比增加6.09万吨

6月份，中国进口糖浆6.74万吨，同比增加6.05万吨，环比减少4.16万吨。7月份，中国进口糖浆7万吨，同比增加6.09万吨，环比增加0.26万吨。

2020年1-7月份中国累计进口糖浆54.12万吨，同比增加49.51万吨。19/20榨季截至7月底中国累计进口糖浆63.61万吨，同比增加58.35万吨。假设，接下来8-9月份每个月进口5万吨，那么本榨季糖浆进口量达73.61万吨，按67%比例折算为49万吨。

2． 7月份进口数据低于预期，利多糖价

2020年1-5月份，中国食糖进口总计为82万吨，较去年减少10万吨，6月份之前进口量较少，全年进口量存在后置的情况。5月22日之后，贸易救济政策到期，配额外进口税下降，食糖进口成本下降，外糖集中进口报关。6月份进口量为41万吨，同比增加27万吨；2020年1-6月我国累计进口糖124万吨，同比增加18万吨；19/20榨季截至6月底我国累计进口糖222万吨，同比增加31万吨。

本年度食糖进口政策不明朗，食糖实际进口量不确定，影响国内糖供需平衡表。因进口成本下降，加工糖厂产能扩大，以及6月份进口数据大增，市场担忧现阶段加工糖供应增加，利空糖价。但是观察盘面可以发现，自8月份以来，郑糖整体上涨趋势，重心上抬，此前对加工糖供应增多的预期已经在盘面有所反应并消化，此时若有利好消息产生，将推动糖价上行。8月24日，海关总署公布7月份食糖进口数据，7月份实际进口糖31万吨，环比减少10万吨，同比减少13万吨，进口量低于预期，助推糖价上涨。

四、行情研判

外盘方面，上半年受原油价格大幅下挫，市场预期新年度巴西中南部将大幅提高制糖比，糖产量大幅增加，引发国际糖价跟随下跌。目前利空已逐渐消化，四季度市场关注重心将从南半球转移至北半球，泰国、欧盟等国进一步减产有利于国际糖市库存压力减轻、基本面进一步改善；此外，巴西中南部还存在提前收榨、调整制糖比的可能，或形成潜在利多。长期来看，国际糖价存在上涨的可能。短期由于巴西中南部仍处于压榨高峰期，阶段性供应增多，糖价存在压力，或高位震荡。

内盘方面，目前进口糖数量预计不小，糖价承压，价格上行空间有限，但7月份进口数据低于市场预期，利多糖价。国产糖逐渐去库，压力减轻，糖价有望上涨，预计糖价走势震荡偏强。

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