央行开展800亿逆回购 国债期货全线收跌

9月14日，国债期货全线收跌，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。

央行开展800亿元逆回购操作 净回笼200亿元

央行9月14日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日央行以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%，与上次持平。鉴于有1000亿元逆回购到期，今日实现净回笼200亿元。

中信证券：当前债券配置价值凸显

中信证券明明团队认为，当前债市的长短期纠结体现了市场对后续不确定性的担忧，这个担忧背后的悲观情绪体现为货币政策已经有边际松绑、也出现了边际宽松的空间，但市场仍然不敢做多，试探心理浓厚，交易盘等待配置盘入场、配置盘等待供给高峰过去。短期利空的发酵仍在持续，但是中长期而言仍然有更多利多因素在酝酿，当前债券配置价值凸显，虽然后续利率的绝对水平不确定，但是债券越跌价值越突出是确定的。

8月中旬以来，10年期国债收益率由2.94%迅速升至3.14%，同期10年期国开债收益率也从3.45%上升24bps至3.69%，回到2019年年底水平。而8月以来经济基本面虽然延续修复，但速率已有所放缓，并未大超预期，所以说，基本面的“逆风”并不是债券加速下跌的主因。那么债券加速下跌的原因究竟是什么？风险已经释放到什么程度？是否到了上车的好时机？

原因一：资金面预期悲观。超额存款准备金是金融机构存放在中央银行，超出法定存款准备金的部分，其多少直接对应市场中资金的丰裕度。根据华泰证券(20.270, -0.02, -0.10%)的测算，经过6月和7月的连续公开市场净回笼，7月底超储率已回落至1%左右的历史低位，所以偏低的超储率加剧了资金面的脆弱性。其次，银行缺存款的问题也再次出现。自7月份监管层释放信用扩张放缓的信号以来，商业银行存款派生不断减少，结构性存款的大幅下降也导致银行失去了稳定的长期资金。