国内期市大面积飘红 油脂油料开启大涨

9月14日，国内期市开盘大面积飘红，油脂油料大涨，豆二、豆粕涨逾3%，三大油脂齐力上涨逾2%，玉米涨近2%，有色与黑色系走升，沪锌、沪镍、铁矿石涨逾2%。

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油粕强弱转换，豆粕上涨如期而至

对于美豆，本周六凌晨USDA刚刚发布9月供需月报，报告整体利多，美豆单产预估从53.3蒲下调至51.9蒲，新作库存预估下调至4.6亿蒲，基本符合市场预期。报告后美豆也快速拉高，主力合约尾盘收至997美分/蒲式耳。

8月中旬至今，在产区天气炒作下美豆上涨已超过100美分/蒲式耳，此次USDA月报利多确认了美豆新作产量的边际下调，也巩固了美豆近期的涨势，后期美豆再次下探到930美分/蒲式耳以下概率较低。天气利多已经充分兑现，利多报告后盘面继续大幅上涨动力不足，短期存在调整要求，市场需要消化前期涨幅。中期美豆交易逻辑不变，9月以后关注收割期产量兑现情况和中国的采购力度和节奏，预计中期美豆偏强振荡。

国内豆粕市场供需情况变化不大，仍旧维持高压榨、低成交和累库存局面，现货基差在-100附近弱势振荡。连粕期货价格锚定美豆，成本是驱动期货价格波动的主要力量，所以在美豆偏强预期下，后期对国内连粕也维持偏强观点。预计周一开盘后国内M01涨幅相对缓和，豆粕短期快速拉涨至3000点以上存在调整可能，中期维持多头观点，逢回调买入进场，M01上方空间暂看至3200点。

国际棕榈方面，8月马来西亚棕榈油供需报告数据超预期利多，但是市场价格表现相对平淡，甚至出现冲高回落走势，表明市场价格已经对当前国内外棕榈油市场的阶段性紧张局面做出了充分反映。未来国内外棕榈油市场走势焦点仍在大减产周期后的产地产量恢复上，随着东南亚产区产量回升，后期国际棕榈油价格或将在当前高位面临压力。

国内蛋白粕方面，从成本利润角度，USDA调低20/21年度美豆单产预估，同时中国持续采购大量美豆；南美即将开始新年度大豆种植，但拉尼娜气候特征开始显现，均提升CBOT大豆上涨潜力。CBOT大豆及CNF升贴水走强，成本驱动主导豆粕期价上涨。从供需角度，短期油厂豆粕库存还将维持高位，现货存在一定压力。

国内油脂方面，国内三大油脂合计库存183万吨，较前一周减少5万吨，整体库存水平仍处于历史同期低位。后期三大油脂供需表现分化：首先，受国际大豆和豆油价格不断抬升，国内豆油价格存在成本支撑，同时收储和现货性价比将使未来豆油供需表现偏紧；其次，国内菜油人家维持低供应、低消费、低库存状态，价格预计高位震荡；最后，棕榈未来或受产地产量恢复和库存压力拖累，在油脂价格表现中相对偏弱。

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