基本面较为坚挺 PVC期货价格难有大幅下行空间-第4页

与进口利润形成强烈呼应的是近期PVC内外盘价差的快速变化，PVC CFR远东价格相对于CFR东南亚价格进入8月份以后持续走弱，而PVC印度到岸价相对于中国到岸价也在近期迅速攀升，尤其美国装置受飓风影响减少供应，导致中国外围新兴市场国家对PVC需求缺口凸显。海外市场已经不是一潭死水，PVC美金价的强势将导致流向国内市场的PVC进口货源收紧，同时可能成为支撑国内PVC期价进一步上行的重要外部条件。

五、对PVC基本面季节性表现

的进一步梳理

库存方面，PVC社会库存有非常明显的季节性特征，今年受到疫情影响累库幅度高于往年，且库存高点相对滞后。根据卓创统计的社会库存样本，截至8月28日华东样本库存23.07万吨，环比0.65%，同比5.68%，华南样本库存3.07万吨，环比-21.68%，同比-12.29%。华东及华南样本仓库总库存26.14万吨，环比-2.61%，同比3.2%。

这里将历年库存季节性图表进行农历春节对齐，总体社会库存较去年同期仍高出7.9%。

值得注意的是，华南库存上周出现大幅去化，目前华南地区PVC社会库存已经低于去年同期水平。华南作为距离主产地最远的主要消费区域，华南市场库存进一步走低可能形成阶段性相对其他市场的高升水，从而引起PVC进行跨区域间的转移，这将为PVC期价的上行提供有力支撑。

PVC生产装置开工率自8月初到达顶部后逐渐出现回落，回顾近年装置开工水平，现阶段接近80%的开工率基本属于正常开工水平的中枢位置。9月至11月初部分装置将进行秋季检修，这将是入冬前最合适的检修时机，近期内蒙宜化装置临停事件加上部分装置此前可能有超产现象，可以预见入冬前检修季将有多套装置执行检修计划。在12月之前PVC装置开工预计很难有进一步上升空间，整体将维持在现有水平或稍低于现有水平附近。