后市影响PVC价格运行中枢的因素多空叠加,产业基本面、宏观面与资金面矛盾凸显,四季度虽有多套装置投产计划,但结合PVC过往年份季节性表现与年内需求预估,PVC基本面仍较为坚挺,后市PVC期价运行区间难有大幅下行空间,仍适合在能化板块做为多头配置。
二、PVC期货2101合约供给端增量盘点
供给端看,去年年底有聚隆化工12万吨、齐鲁石化12万吨、安徽华塑16万吨装置投产,鄂尔多斯40万吨装置于今年1、2月份前后全部投产,上述装置分别对应PVC2001合约与2005合约,产量实际释放除鄂尔多斯外贯穿今年全年。
后市即将投产及复产、确定性较高、产能较大的PVC装置,有内蒙东兴36万吨、青岛海晶40万吨、烟台万华40万吨三套装置即将投产,投产时间都集中在9、10月份,如果乐观估计投产进程,三套装置都将在01合约作为主力合约期间释放产量,从而对01合约造成压力。
假设三套装置分别在9月第二周至10月第一周释放产量,那么东兴、海晶、万华三套装置在四季度释放产量的区间分别为[6.75, 8.25]、[8.33, 9.16]和[6.67, 8.33](单位:万吨),则三套装置合计释放产量在21.75万吨到25,74万吨。
三、年内PVC需求表现评估
通过上一节对PVC供给端增量的盘点,我们大致预估了四季度可能的新增产量,那么这个级别的供应增量将对四季度PVC的表观需求造成多大的压力呢?我们接着来回顾一下2019年到今年7月份PVC表观消费的表现。
首先,新冠疫情对全球经济的冲击显而易见,而中国由于控制得当经济恢复领先于海外,这导致国内大宗工业品价格在二季度出现明显的“溢价”,PVC也同样经历了进口利润的明显扩张,今年5至7月份PVC进口量连创历史新高,今年1至7月份我国PVC累积进口量高达33.38万吨,而去年同期仅为7.89万吨,同比去年高出3倍多。
从库存累积变动来看,截至今年7月份,依照卓创统计口径社会库存累积去化2.3万吨,去年同期社会库存仍呈现累库状态。
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