需求复苏不明显 棉花价格向上空间有限

进入8月份，棉花期货走势在美国得州干旱持续、飓风干扰导致市场预期美棉产量调减以及国内下游需求平淡中略有好转的支撑下呈偏强震荡走。8月份美农报告出乎市场意料调增美棉产量预估，国内下游需求目前还未有明显好转迹象，我们棉花价格继续向上的空间较为有限。

美棉产量意外调增

由于美国弃耕率从16%升至24%，导致美棉单产比去年提高14%至创纪录的938磅/英亩的新高，最终产量预估较上个月上调182万包。这大大超出了市场预估。在此之前，因得州干旱以及飓风来袭，市场普遍预计8月份美农报告将会调减美棉产量预估。根据印度农业部的最新统计，截至8月14日印度棉花种植面积1254.8万公顷，同比增长3.2%。受此影响，印度国内棉花产量预估也被调增120万包；同时，美农报告还调减了印度国内棉花消费量预估50万包、调增印度国内棉花期末库存预估120万包。

2020/21年度，全球产量预估环比调增130万包，消费量预估环比调减120万包，印度、中国、巴基斯坦、巴西和印度尼西亚的减少抵消了孟加拉国和土耳其的增加。期末库存预估环比增加210万包。与上个年度相比，全球棉花产量预估同比增加546万包，增幅4.4%；消费预估大幅增加1065万包，增幅10.4%；由于期初库存大幅增加，最终导致全球棉花期末库存增加435万包。整体供需略显宽松。

美国农业部8月17日发布的美国棉花生产报告显示，截至2020年8月16日，美国棉花生长状况达到良好以上的占45%，较前周增加3个百分点，较去年同期减少4个百分点。其中得州优良率为27%，较前周增加5个百分点，差苗率为33%，较前周减少2个百分点。与往年相比，美国棉花生长优良率处于近年低位，与2018奶奶较为接近。且目前新棉处于生长关键期，产量仍有较大变动。