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商品市场价值优势凸显 棉花价格重心缓慢上移

棉花长周期去库存、国内的供需基本面在逐步改善、储备棉成交情况好,但是也需要看到现在下游的纺织企业经营的确困难较大,亏损现象也比较严重,导致行情难有一个强有力的驱动。因此长周期价格重心缓慢上移,但是上涨幅度较小且消费的修复时间可能会很长,短周期内因各个因素可能会反复震荡。

新冠疫情全球大爆发,导致大部分经济体增速都出现了大幅下滑。世界银行在其6月份的《全球经济展望》报告中预测,疫情将导致2020年全球经济产出萎缩5.2%,其中美国全年经济萎缩6.1%,欧元区萎缩9.1%,日本经济萎缩6.1%,巴西经济萎缩8%,印度经济萎缩3.2%。而数据显示,美国二季度GDP年化季率初值录得-32.9%,也是创有史以来最大降幅。为了应对经济增速下滑,各个国家和地区纷纷选择大放水以刺激经济,这其中美国放水量尤其大。数据显示,1月底美国M2为15.41万亿美元,7月底美国货币供应量为18.28万亿美元,比1月底增加了2.87万亿美元,增幅18.6%。此外欧盟、日本、英国、加拿大和澳大利亚等发达国家也都大规模放水。

全球性大放水、大量印美元使得其价值下降美元指数下跌再叠加商品绝对价格较低,引来了商品的一波上涨行情。从万德商品指数来看,商品的整体价格从4月初开始上涨,从低点908上涨至近期的最高点1206,涨幅近33%。而从CRB现货指数也出现了一小波上涨,从历史走势来看,虽然现在商品价格才开始有上涨,但是绝对值目前仍处于刚刚上涨的趋势中,整体价格仍处于历史长期的相对低位。目前商品中棉花现在的绝对价格是相对比较低的,因此一旦资金盯上了低估值的商品或者有利好的消息出来的话容易引起大涨的行情。

棉花消费受影响,但是消费在逐渐改善

全球经济下滑导致消费弹性较大的棉花的消费量大幅下降。根据美国农业部数据显示,1月份疫情爆发前2019/20年度全球棉花消费量为2617万吨,到8月份2019/20年度全棉花消费量下调至2229.4万吨,累计下调387.6万吨,调减幅度14.8%,其中中国消费量从838万吨下调至718万吨,累计下调120万吨,调减幅度14.3%,印度消费量从533万吨下调至435万吨,累计下调98万吨,调减幅度18.4%。消费量下降而期末库存增加导致2019年度棉花库存消费比大增至98%,达到了历史最高峰。新冠疫情的影响,对棉花的消费影响还是非常大的,而且假如疫情一直不好转,未来对2021年度的影响可能还要持续。而中国作为最大的棉花消费国,国内的消费和出口消费都受到很大程度的影响,但是国内的消费基本上在5月份就恢复到了正常区间,而出口到国外的数据虽然仍同比减少,但是减幅较之前缩小很多。

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