玻璃强势带动上攻 纯碱期货走出冲高回落局面

昨日郑商所纯碱期货部分近月合约盘中触及跌停，远月合约跌幅也超2% 。从期货主力9月合约走势来看，8月初，碱厂积极提价，盘面受此影响从1300元/吨强势拉涨至1400元/吨，随后又受下游玻璃的强势带动上攻1500元/吨以后，最终还是受制于自身基本面弱势走出了冲高回落的局面，跌至1400元/吨附近。

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碱厂利润不佳提价意愿强烈

由于2019年下半年特别是四季度以后，我国纯碱现货价格下跌，导致我国纯碱行业整体利润被压缩至盈亏平衡线附近。2020年上半年，国内纯碱现货价格连续下跌，持续走弱。截止7月底华北地区重碱送到价为1250元/吨左右，低价更有听闻，国内多数碱厂亏损扩大。8月份以来，纯碱厂家积极提价，部分碱厂封单不报，提价力度较强，现货纯碱价格止跌小幅回升，但下游纯碱库存相对充足，接受度较差，纯碱价格回升困难。

目前支撑纯碱价格上涨的主要动力一方面在于下游玻璃价格涨速较快，有望一定程度上提振纯碱需求。另一方面在于纯碱利润不佳带来的碱厂提价。下游玻璃厂随着玻璃价格的持续上涨，毛利接近40%，碱厂利润非常微薄，部分落后装置已经出现亏损，让利需求强烈。随着这波玻璃现货价格的大幅上涨，碱厂挺价心态强烈，部分碱厂封单不报，低价不出。但这两个动力明显不够扎实，不具有基本面支撑基础，因此下游难以接受执行碱厂提价。

供过于求格局难改重心上移困难重重

供应方面，我国纯碱产能近几年持续扩增，特别是2019年金山化工投产100万吨纯碱产能，我国纯碱供需逐步出现宽松状态。并且，2020年我国纯碱市场还有新增装置继续投产，如前期山东海天、江苏华昌、重庆碱胺厂累计投产40万吨纯碱产能，以及2020年底计划投产的河南骏化、晶昊盐业、甘肃金昌累计计划投产50万吨。基于产能的释放，2019年四季度以来至今我国纯碱市场出现供需宽松的局面，碱厂库存在100万吨以上的情况在近三四个月也比较常见，4月份以来国内碱厂库存一直保持在150万吨以上，尽管6月份以后纯碱行业限产带来库存回落，但目前依旧保持在100万吨以上的较高水平，并且国内纯碱行业开工负荷大幅下降后很快便回升至83%左右的不算低的位置。纯碱供过于求的格局依然没有改变，下游玻璃纯碱库存充足，未来还有大量纯碱供应市场，纯碱价格上涨动力不足。