供需双弱仍是主格局 沪锡期货不具备持续上行支撑-第3页

6月国内锡精矿进口量环比大幅回升，相较于去年同期也呈现上涨态势，但1-6月的缺口仍旧较大。6月锡精矿进口大涨，主要原因是因为疫情影响逐渐减小，前期受抑制的需求和国外出口累积量继续释放。下半年随着疫情的好转，矿端将会陆续复工，矿端的紧张趋势或有所缓解。

三、供需紧平衡状态持续

锡精矿表观消费方面，上半年亦受到疫情的影响，出现V型的反弹：1-4月，因为春节和疫情出现大幅下降，随着疫情的明显好转和复工复产的推进，锡表观消费量出现明显的回升，预计下半年将会继续回升。消费的增加说明锡的需求恢复程度在逐步的加快，预计下半年将会继续上升。需求强劲，将会支撑锡价维持偏强走势。锡锭表观消费方面，上半年亦受到疫情的影响，出现V型的反弹，2月份因为春节和疫情的影响，环比下跌27.1%至8069吨，3-5月份则是稳定的上涨，5月份锡锭表观消费已经达到14096吨，为近两年来最高消费量，说明下游消费较为强劲，这亦是二季度沪锡实现V型的反弹的核心影响因素之一。在海外疫情依然严重背景下，国内疫情得到有效控制，锡下游企业开工率上升，预计锡锭表观消费量仍将会维持在高位，这亦会支撑锡价偏强震荡。

从全球来看，欧美复工复产的推进使得电子产业链逐步恢复生产，锡实际需求有所好转，而印尼、俄罗斯、巴西以及非洲等地疫情的爆发，主要锡矿商被动进行了停产减产，从而使得供给逐步趋紧。在供给趋紧需求有所好转之际，沪锡持续修复上涨符合供需基本面的表现。现阶段，全球锡市供需双弱的格局依旧，随着欧美日韩复工复产的展开，锡的需求端将会继续好转，供给端则因新兴市场等资源国的疫情而恢复缓慢，这将会支撑沪锡高位偏强震荡。但是如果全球疫情出现明显好转，我们认为供给端的恢复将会快于需求端的恢复，需求端因全球经济衰退而受到制约，故沪锡继续单边大幅上涨的可能性较小。