黄金陷入极度超买 是时候获利离场了吗？-第2页

那是什么发生了改变？

显然有很多因素。但霍姆斯认为，目前推动金价走高的最大因素是美联储的政策。简单来说，是低国债收益率改变了黄金这种无息资产的市场游戏规则。

在1980-1999年间，10年期美债平均收益率为8.6%。由于前美联储主席沃尔克采取了大胆措施遏制失控的通胀，10年期美债收益率在1981年最高达到15.8%。相比之下，黄金很难与之竞争。

而到了今天，自2000年来，10年期美债平均收益率比之前要低得多，为3.3%，而自2015年来甚至更低，达到2.1%。

这些还只是名义收益率。如果考虑通胀因素，收益率还会更低。事实上，目前的实际收益率已经跌到负值。7月28日，10年期美债收盘时的实际收益率已经跌破2012年12月创下的历史低点。

上面的第二个RSI图表中并没有纳入最近一段时间黄金RSI超过85的数据，那是因为到现在还没有一个月的数据，更不必说三个月或六个月了。所以投资者也许想问，如果还没有投资黄金，现在上车会不会太晚？

事实上，没有人能确切说明某项资产价格的未来走势，但在霍姆斯看来，目前的形势对黄金和其他贵金属非常有利。除去负的美债实际收益率之外，前所未有的货币和财政刺激计划正向市场注入数万亿美元，而且数量还在不断增加。美国经济正处于未知的境地，第二季度GDP大幅萎缩32.9%，创下上世纪40年代以来最大降幅。

同样重要的是，投资者要记住，尽管目前黄金价格已经处于历史最高水平，但经过通胀调整后，其实际价值还会更高。还记得上文提到过沃尔克必须采取大胆措施遏制通胀吗？那是因为当时的通胀年增长率已经超过了14%，这有助于推动黄金价格升至前所未见的水平，因为投资者在寻找可靠的价值储备手段。

虽然现在可能还没有通胀的迹象，但霍姆斯认为，他先前所描述的驱动因素已足以创造出继1970年代和2000年代之后的第三次黄金大反弹。

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