大幅调整背景下 有色金属趋势性上涨还会继续吗-第2页

从全球区域变化来看，当前新冠疫情新增和医疗挤兑区域已从中国、欧洲及美国等全球主要经济体逐步转向南美、中东、南亚等经济欠发达地区，这种区域转移变化使得疫情对全球经济增长特别是服务消费行业的负面影响显著减弱，但近期新冠疫情对金属的影响冲击较大，主要因疫情热点转移刺激金属资源丰富的拉丁美洲地区金属供应扰动题材炒作升温，而全球铜资源供应主要来自南美地区，其中智利和秘鲁两国占全球铜矿资源供应的4成左右。

据业内机构预测，2020年全球铜矿产量增速将从此前预测的3%降至1%左右，当前新冠疫情对矿端干扰已接近1%，预计全年保守预计铜矿干扰率将在2%-3%左右，供应干扰或将威胁全球铜紧平衡。目前铜期货焦点在于全球低库存背景下的铜市供应扰动推动的沪伦两市升水的结构。

数据显示，按全球精铜全年表观消费约2500-2600万吨来预估测算的话，目前全球交易所库存不足50万吨，而可跟踪的铜社会库存资源也极为有限，LME首次公布的LME非交易所和私人库存也仅有16万吨，使得全球可观测跟踪到的全部精铜库存的消费周数不足两周，处于历史偏低位置，这使得库存对铜价供需调节功能面临失效，而现货资源供应偏紧、行业可交割库存不足、期货及衍生品高持仓是期货可能出现趋势性突破上行的重要信号。

展望后市，顾冯达强调，近期全球股市及大宗商品价格迭创新高的背后，是全球主要经济体宽货币宽信用带来流动性充裕和通胀抬头的刺激，但由于短期大类资产过快涨幅累积的获利盘压力，叠加大国博弈加剧和海外疫情二次反弹迹象加大，下半年全球实体经济增长急速恢复的预期可能被动摇，建议理性看待股市及大宗商品快速拉升，对高位双向波动加大风险谨慎对待。当前铜价近强远弱BACK结构持续，主要因有色短期供应扰动题材和国内低库存支撑价格，面对高位波动风险加剧威胁，建议客户注意风控适当控制单边敞口，对跨市和跨期结构性正套的机会加以把握。