有色金属涨势愈演愈烈 这背后是何缘故？

近期，国内有色金属期货集体上涨，有色板块指数升至200点上方，触及近14年高位。其中，沪铜主力合约触及78000点，为15年高位；沪铝破两万，为2008年3月中旬以来最高；沪锌升穿两万三，为逾两年高位；沪铅表现较弱，但也升至近三个月高位；沪镍再现妖气，逐步弥补3月初跳空缺口；沪锡挑战二十万关口，为上市以来最高。

沪铜主力合约走势图

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分析来看，有色金属涨势愈演愈烈，多品种不断刷新阶段性高位，这背后是何缘故？

任何大行情都离不开供需错配，本轮有色金属亦然如此。而疫情是关键杀手，主要体现出中国及欧美的经济复苏及海外原料的生产运输受限，疫情导致的错配有两个阶段：

第一个阶段是中国和海外疫情的错配，即：中国需求恢复VS海外原料短缺是主导有色金属去年第一波上涨的主要力量；

第二阶段是欧美发达国家和发展中国家疫苗错配，即便海外经济复苏错配，是导致有色金属第二阶段上涨的主要力量，也就是本轮上涨，毕竟全球主要经济体需求都恢复（中国+欧美），而原料供应地还处在挣扎中，需求可以瞬间恢复，而生产则不能一蹴而就，这就是错配下的价格上涨。

而基于流动性短期不会收紧下的通胀预期是近期主要的交易逻辑。一方面，美联储在4月的议息会议上维持鸽派，劳动节后非农数据的爆冷进一步强化宽松预期，美元指数持续下调至90附近，对有色形成提振；另一方面，虽然国内需求维持疲弱，但LME库存持续下降，铜的总库存仍处于历史低位，资金对外需的看好也进一步推涨了通胀预期。

多头氛围如此浓郁，后市有色金属行情还有多少上行的空间和动力？

分品种来看，长期基本面最好的铜、铝，本轮价格涨幅已经超过10%，铅锌等长期基本面趋弱的品种，阻力位处受到明显压制，镍锡已经开始出现回落迹象。从未来上行的空间和动力来看，市场维持高风险偏好的情况下，铜铝仍是资金首选，价格难言见顶，但加速上行阶段后，泡沫已经逐渐累积，需要警惕回调风险，其他品种受制于基本面，上行空间有限。

需要注意的是，强势不代表价格就会一直上涨，在目前浓郁的多头主浪氛围下，一些金属创下历史新高，分析认为多数金属即将迎来一个多周期级别的共振行情，本次波动是周、月、季、年多周期共振级别，幅度会很大，时间拐点就在5月中下旬-6月初，本次共振至少一个月，很可能在3-4个月，背后原因主要体现在：中国经济已经到顶（分别为12月+2月，国内有色明显弱与国外），美国经济复苏也在4月也出现阶段性顶部，中美因素共振，这给金属超级大波动带来了滋生土壤。

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