市场究竟有多疯 股指期货都涨停了！-第2页

1、近期指数上行主要是由于大盘股拉升带动的。而此前科技股事实上已经提前“牛”了大半年了，这次周期股很大程度上可以理解为补涨，原因是前期因为疫情的影响，投资者对宏观经济下行担忧较重，例如衡量大宗商品价格的PPI持续走弱，以及商业银行坏账率上升，资金自然对于大金融这类强周期板块避而远之，偏好盈利确定性或受益于疫情的医药、科技、消费板块。但自7月以来，一系列领先指标、高频指标均出现好于预期的情况，例如PMI、PMI出口分项指标、房地产销售、发电耗煤等一系列数据均好于预期，投资者对经济的担忧缓解，使得今年远远滞涨的强周期股的低估值价值显现，因此资金从累计涨幅巨大的科技、消费类股票切换至低估值大金融周期品种当中。

2、今年疫情以来股市的强势，很大程度上是因为力度较大的逆周期宽松所带来的流动性宽松造成的。此外股市的政策也呈现积极利多。目前市场预期，因为疫情影响，宏观逆周期政策大概率还将延续，此外资本市场也是国家对冲经济下行的“药方”以及海外大国博弈的“重器”，政策面的利多很大程度上决定了行情的高度和时间跨度。

3、低估值大金融品种估值修复行情启动后，前期低配的资金开始抢筹，而大金融“异动”后，指数层面的大涨激活了“牛市”情绪，并形成了多头趋势的强化和正反馈循环。当前从市场涨幅、成交金额、投资者情绪等角度看，完全符合一轮牛市的特征。虽然指数近期大涨，但实际上从PE角度看，也不能说有很大泡沫。在这种情绪情况下即使存在估值溢价也极为正常。