白糖反弹依旧坚挺 或迎阶段性底部-第2页

巴西产糖方面，据巴西蔗糖工业协会Unica 5月27日发布的数据，巴西甘蔗中南部主产区在5月上半月生产了250万吨糖，同比上年同期增长了55%；其中糖厂将47.23%的甘蔗用于生产糖，上年同期这一比例仅为 36.02%。

国内产销方面，农业农村部发布的 5 月预估报告显示，2019/20 年度国内食糖产量 1030 万吨，比上月下调 10 万吨。受新冠肺炎疫情的影响消费量比上月下调 40 万吨为 1480 万吨。本月预测，2020/21年度，中国糖料种植面积 1453 千公顷，比 2019/20 年度增加 30 千公顷，增幅 2.1%，主要是内蒙古自治区甜菜面积增加。另外，根据天下粮仓对广西和云南7家糖业集团食糖销售成交情况监控显示，广西、云南 7 家糖业集团成交量合计19.105 万吨，较上月减 5.702 万吨，销量不及4月。

食糖进口方面，据海关总署数据，2020年4月份我国进口糖12万吨，同比上年同期减少22万吨；今年 1-4 月份我国累计进口糖52万吨，同比减少约2万吨。从进口的数据不难看出，受一季度疫情的影响，白糖进口量有所减少，但随着原油价格上升带动白糖开启反弹，配额外的税已降低至50%，5月份之后的进口量或可能加大。

糖浆进口方面，据海关总署数据，今年 4 月份我国进口糖浆(商品税则号列 17029000)的数量达 12.6 万吨；2020 年 1-4 月份累计进口达 29.48 万吨，1-4 月份进口量超过 2019 年全年 12.78 万吨，是 2018 年全年的13.4 倍。糖浆的进口对白糖的上涨起到一定的抑制作用，后期若无管制政策出台，糖浆问题将成为影响白糖市场的常态变量。

观点小结：随着原油的持续反弹，巴西国内乙醇的价格压力逐渐减小；巴西雷亚尔的贬值转为升值，使食糖出口受到一定程度的不利影响，国际原糖持续反弹；而国内白糖当前除了受糖浆的影响外，5.22之后配额外进口税已降到50%，所有的利空因素均告一段落。白糖进入新格局后，持续关注乳制品、含糖饮料、啤酒等消费的复苏，国内糖价或迎来阶段性底部。

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