阶段性利空出尽 棕榈油期货短期反弹空间不大

在海外疫情蔓延及原油不断走低、马来产量季节性增长而需求疲软导致库存预期回升至200万吨上方，各种利空消息拖累芝商所合作交易所BMD棕油期价8月主力合约期价一度跌至1944林吉特，随着此前对需求的悲观预期在价格中兑现，颇有种阶段性利空出尽的态势，加上近期边际利好改善及技术性买盘提振国内外棕榈油价格低位反弹，截止本周二，马盘棕榈油期货价格较低点反弹238林吉特/吨，连盘棕油期价反弹320元/吨。

首先，今年油价历史性暴跌扩大标准柴油与脂肪酸甲酯（FAME）之间的成本差异，使得生物柴油的补贴成本更高，印尼能源部公布的数据显示，在5月，脂肪酸甲酯的生产成本为每公升8,494卢比（0.5706美元）， 而柴油的生产成本为每公升3,083卢比，该价差自1月以来已经翻逾一番，市场一直担心生物柴油计划受到干扰，上周有消息称近期原油价格暴跌促使印尼政府正在考虑其他替代方案加大对印尼雄心勃勃的生物柴油项目的补贴，其中包括直接补贴，将其他燃料补贴转移至生物柴油项目或提高从棕榈油出口商征收的关税，本周一此消息最终“靴子落地”，印尼财政部长SriMulyani表示，该国将为B30生物柴油计划发放2.78万亿卢比（约合1.8689亿美元）补贴，并将棕榈油出口税上调5美元/吨，5月起生效。

而继印尼之后，本周二下午利好消息接锺而至，因马来西亚宣布重启一项雄心勃勃的生物柴油计划，全国将于2020年9月恢复采用B20生物柴油授权，马来西亚大宗商品部长表示，预计在2021年6月前完成全国推广，而棕榈油出口需求正有序恢复，主要因为中国、印度和欧盟的进口增加，这主要得益于封锁措施放松，以上几个主要消费国的植物油库存偏低，而进口利润不断显现，近期中国买入至少50船以上棕榈油，船期多为5-11月。经过四个月的外交纠纷后，印度买家也恢复对马来西亚棕榈油的采购，因国内库存下降且马来西亚棕榈油价格贴水，消息人士表示，印度主要进口商上周从马来西亚进口多达20万吨毛棕榈油，将于6月和7月发运，根据印度炼油协会数据显示，印度2020年前四个月的棕榈油进口总量较2019年同期下降122万吨，下降幅度40%以上，市场预估船运调查机构ITS马来西亚棕榈油5月1-20日出口量在751800吨，较ITS发布的上月同期691910吨增59890吨，增幅8.66%，预估船运调查机构Amspec马来西亚棕榈油5月1-20日出口量在77.3万吨，较Amspec发布的上月同期68.4万吨增8.9万吨，增幅13%。