深度解读黑色金属各品种走势-第3页

所以，我们认为后期需求的变量关键在于地产，在地产周期驱动下，下半年的用钢需求将显著下降。尽管全年基建投资增速有望达到10%左右，但基建占钢材需求比重较低，预计贡献2%的需求增量，难以对冲其他行业需求的下降。水泥出货量很好并不代表钢材的需求会一直很好，因水泥7成用于基建和农村建设，3成用于房地产，而建材7成用于房地产，3成用于基建，所以近期水泥很好主要是说明基建需求很好，并不代表地产和钢材需求会一直很好。

所以整体来看，我们认为近期就是钢材需求最好的时期。那为什么我们要分析这么远的逻辑，我们之前反复强调，因为10合约你没法用现货的逻辑去交易，远期合约是要靠预期和情绪定价，10合约一定是走在现货拐点的前面。由于需求的高点已过，而供给还在上升，10合约的边际驱动已经在走弱，只不过5月份需求的绝对值还会相对比较强，会有反复，我们仍然建议以反弹抛空为主。

从原料端来看，我们认为整体的驱动还是在成材端，短期内焦煤的矛盾大一些，导致双焦偏弱，而铁矿目前的矛盾不大，基本上跟着成材走。我们认为5月份终端需求的绝对值还会相对比较高，需求的绝对走弱还需要一段时间，但在表观需求走弱后，下半年随着终端需求的进一步走弱，我们之前说到的铁元素过剩的逻辑会再度显现出来。

嘉宾B：郑建辉 中国水泥网首席分析师

从水泥需求来看，华南、华东都超过去年水平，实现产销平衡；中部地区略差，但也恢复到8成左右；西南在9成左右；东北行情不好，仅恢复到5成左右，部分地区还在进行价格战；华北恢复到6-7成左右，雄安新区附近很好，北京略弱；西北甘肃青海略好，新疆宁夏仅有3-5成。