深度解读黑色金属各品种走势-第2页

从真实需求来看，我们还是坚持之前的观点，我们认为下半年需求将走弱，可能六七八月是季节性的下降，但下半年之后我们认为真实需求也是要走弱的，核心的逻辑是地产需求会走弱。我们对下半年以及未来几年的地产需求都相对看空，二季度来看，需求韧性还是存在的。因为去年的新开工还是比较高，而今年前几个月受疫情影响施工受到严重影响，二季度之后前几年的赶工逻辑持续，按照3-4个月的前端施工周期，至少二季度的需求是没有问题的。但疫情会影响很多人的就业，影响很多人的永久收入预期，销售的下滑会影响新开工，地产企业自身对新开工也会比较谨慎，而上半年新开工的下降对需求的影响，要在下半年才会明显体现。所以到了六七月份之后可能会面临季节性下滑和同比下滑的双重压力。

我们对新开工以及下半年需求的逻辑推演，可以从上市房企对全年新开工和竣工的计划得到微观验证。我们查看了一些在A股上市的头部房企的年报，新开工是平均接近30%的负增长，竣工则是接近30%的正增长，像保利、万科、招商蛇口(17.37 +2.48%,诊股)、新城控股(32.28 +5.56%,诊股)、金地的新开工分别是-13.7%、-31.1%、-26.0%、-47.9%、-43.4%，竣工则分别是14.4%、10.3%、7.7%、94.0%、25.2%。我们可以很明显的看到，地产企业的重心从新开工转向了施工和竣工，尽管投资增速可能还会维持比较高，因为施工占了地产投资的七八十，但中后端的用钢强度远低于中前端，所以我们还是会认为下半年的需求会下来。

从板材需求来看，海外疫情对出口和制造业会有比较长远的影响，从长期来看板材的需求都会相对疲弱，可能集中体现在二三季度，4月份之后海外经济走弱对出口的影响刚体现，参照08-09年是有半年的时间出口增速持续在-20以上的负增长。所以板材后期可能环比上边际好转，但同比上会一直比较弱。