纵观锌市场一直以来的演变逻辑：锌矿在2020年出现较大体量的增量，从而致使锌资源（锌矿-消费）过剩。然而，这一预期在疫情全球扩散后，出现较大程度的扰动。因而需要重新评估疫情是否强行扭转锌资源过剩的预期；即一方面需要评估疫情直接导致锌矿产量损失的量级；另一方面，需要评估“封国”解禁后，停产的矿山在现有价格下是否重启。
由于自年初以来，锌价出现较大程度的下跌，因今年的benchmark并未下调，故而导致锌矿价格跟随锌价出现巨大跌幅；在此过程中也有项目明确表示由于价格问题而出现生产停滞，但有且仅有少数矿山项目明确表示因价格（利润）而停产；譬如Trevali的Caibou项目，则公告了因价格而关停。
图表 5: 因疫情而停产项目在成本曲线的位置
数据来源：上市公司财报，金瑞期货
图表 6: 预期增量、疫情折损与假设不恢复的量级
数据来源：上市公司财报，公开新闻，金瑞期货整理
由于因疫情而暂时停产的项目较多数都处于成本曲线的尾部，因而我们假设这部分项目（成本曲线90%以上）在疫情结束后因锌价问题而不再重启，这部分量级约有35.5万吨。假设这部分项目中在成本曲线95%以上的项目疫情后不重启，这部分量级约有12万吨。
撇开与消费的对比程度单独来看锌矿的指导意义并不大，因而我们需要先界定消费在疫情的影响后增速下调至何水平，再与锌矿削减之后的量级对比，从而评判在该假设下锌市场是否已经达到平衡，即现有价格已经是合理而均衡的。
图表7: 国内需求累计增速
数据来源：上市公司财报，金瑞期货
图表8: 海外消费终端占比
数据来源：上市公司财报，公开新闻，金瑞期货整理
根据Q1实际兑现的消费下滑程度，我们预计今年国内消费-2%，海外通过其锌消费各终端占比的各行业具体降幅判断，预计海外消费-6.3%，全球锌降幅略超4%。
表格不同假设下的过剩情况
数据来源：金瑞期货
通过对疫情后锌矿程度的程度与锌消费的对比来看，即使在最严重的情况下（即疫情后受扰动的锌矿均不重启），锌市场也还有一定程度的过剩。
另一方面，通过对南美物流和锌矿贸易的微观调研，我们发现在疫情“封国”措施解禁之后，锌矿项目仍有重启的意愿，因而较小概率发生上述最严重的的情况；换言之，锌资源仍旧处于过剩的状态之下，需要锌价进一步下跌且在低位维持较长时间才能有效挤出过剩产量。
温馨提示：国内期货夜盘交易也将恢复，本周五上期所、大商所、郑商所和上海能源中心接连发布公告，宣布将自2020年5月6日当晚起恢复夜盘交易，上期所将在4月26日（周日）组织的交易系统测试中增加对夜盘交易的模拟演练。。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
<上一篇 需求乏力难以支撑锌价大幅反弹
相关推荐
- 于秋萍：中国铅锌消费增长受疫情拖累
- 英国商品研究所（CRU）高级分析师4月8日参加“2020年上期所产业培训基地线上金属周”活动时表示，全球锌消费明显下降，中国锌消费处于恢复期，但是出口市场恶化，拖累锌消费增长。同时，疫情对铅供应及需求均有明显影响，铅价跌幅小于其他基本金属，国内铅矿供应相对充裕，加工费缓慢下行。
- 综合资讯 上期所 锌 铅 0
| 名称 | 最新价 | 涨跌 | 最高价 |
|---|---|---|---|
| -- | -- | -- | -- |
| -- | -- | -- | -- |
| -- | -- | -- | -- |
| -- | -- | -- | -- |
| -- | -- | -- | -- |
| -- | -- | -- | -- |
| -- | -- | -- | -- |
| -- | -- | -- | -- |
-
![期货手续费是多少]()
期货手续费是多少
期货手续费是多少？不同品种手续费不一样。[详情]
- 恒指和恒指期货区别是什么
- 恒指迷你期货是什么
- 恒生指数期货在哪里能开户
- 恒泰期货公司怎么样
- 恒生期货手续费需要多少
- 恒生期货什么意思
