中行原油宝爆仓事件沸沸扬扬,几乎所有人都把它当作投资者买了原油期货爆仓的故事。其实如果搞懂了原油宝的交易原理,就可以明白,爆仓的是中行,而投资者从未直接买进过原油期货。
搞清楚了这个原理,就知道为什么原油宝不存在保证金制度。现在所有关于原油宝保证金和预警平仓的理解都是误解,是银行误导的结果。银行为了做到很像期货交易,所以在产品介绍中说原油宝采用保证金交易形式。其实原油宝投资者不是直接买期货,而是买理财产品,是百分之百全额付款,无需保证金。
原油期货以前根本不可能出现负价格,投资者不可能亏光本金,因此原油宝产品的平仓线是象征性的,是不会执行的。保证金只有在加杠杆的情况下才适用,只有真正的期货交易才需要保证金来担保。
没有杠杆的交易不会被强平
这里可以用股票市场来类比。投资者买进股票都是全额付款,不管股价怎么跌,都不可能跌到0元,哪怕股价跌到1分钱,投资者所持的股票也不可能被强制平仓。只有融资加了杠杆的投资者,才有了保证金担保的概念,才有了跌穿平仓线被强制平仓的事。
原油宝就是这样,本来没有强制平仓的概念,只是当原油期货出现负价格以后,需要持仓者倒贴钱了,才有了强制平仓的概念。过去原油期货也是不可能跌至0元的,但是前不久芝加哥商品交易所修改了交易规则,允许原油期货的报价可以是负值,这就彻底改变了游戏规则。
几大银行对这一新的重大变化都没有反应过来,还在一如既往地按部就班操作。其实在这种情况下,原油宝业务就可以立即终止清盘了,因为风险已经变得完全不可控了。
模拟期货交易可以做得很像
银行的原油宝业务,说穿了就是给投资者模拟了一个买卖境外原油期货的场景,让投资者进入原油宝交易系统以后,误以为进入了境外期货交易所,在直接买卖原油期货。投资者在其中之所以能够买卖顺畅,其实是因为银行在跟投资者做对手盘,银行既做买方,又做卖方。
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