各主要原油期货交割模式研究-第7页

交割率比较分析

因ICE Brent原油期货采用现金交割，所以以CME WTI和DME Oman两个原油期货品种合约最后交易日收盘后的持仓作为交割量进行测算。

CME WTI合约最后交易日持仓从1983年6月的64手(合6.4万桶)增加至1986年12月的12963手(合1296.3万桶)，交割率大约25%左右；1987至1990年，最后交易日持仓在2000至7000手范围内，交割率大约10%；1991至2001年最后交易日持仓较大，月均超过1万手，最高在1996年6月合约达到32564手(合3256.4万桶)，交割率接近30%；2002年以来，最后交易日持仓基本在1万手内，交割率5%左右(2012年12月和2013年6月例外，最后交易日持仓分别达到25898手和18562手)，而2013年12月至2015年6月交割率降到不足0.3%。

DME Oman合约自2007年6月开始交易，交割率基本超过90%，几乎接近现货交易市场。其最后交易日持仓最初为4006手(合400.6万桶)，最低为2007年9月合约2617手(合261.7万桶)，最高为2015年3月合约22501手(合2250.1万桶)。

小结和展望

上海原油期货作为一个新上市的原油期货合约，交割模式及规则与WTI、Brent、Oman原油期货有很多不同，有很多突破和创新之处，但一个成功的期货市场要能有效发挥价格发现和套期保值两大基本功能，必须以现货市场为基础，即使是采用现金结算的Brent原油期货，期货与现货两个市场也是紧密相连的，因此上海原油期货要成为中国乃至亚太地区原油定价基准，首先要培育中国沿海地区原油现货市场，让上海原油期货与现货市场联系更加紧密；其次是积极引入境外参与者，贴合原油国际贸易的特点；三是推动国内原油市场进一步开放，鼓励更多产业客户运用期货市场管理风险。我相信随着我国金融发展和改革开放的不断深化，原油期货一定能够为我国“一带一路”战略、经济可持续发展乃至中华民族的伟大复兴做出应有的贡献。

温馨提示：两大原油期货ETF周二抛售约11万份6月美油期货合约。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。