短期钢材持续承压 关注政策面变化及疫情进展

3月钢材需求逐步恢复，卷螺虽有分化，但基本符合预期，预期层面出现较大的转变，期货价格波幅加大。热卷自身驱动较弱，螺卷差大幅扩大体现出热卷预期更为悲观，螺纹10合约因海外疫情持续扩散，市场对钢材需求及炉料下跌的预期增强，同春节后05合约所处的情况相近，短时间预期难以证伪，节后至今螺纹钢宏观属性较强，与股指相关性维持高位。

对于4月钢价，仍需关注政策面变化及海外疫情进展，现货端则要看去库速度。一定程度上，当下钢材远月合约定价略显悲观，全球均走在一轮货币及财政政策大幅宽松的道路上，短时间看不到实质影响主要是疫情对需求端的抑制，若全球未因疫情进入萧条，则疫情过后需求快速释放及通胀走高的情况仍可能出现，而在通胀预期下，工业品远月不宜过分悲观。对于钢材实际需求，国内就业压力增加，制造业和地产占到农民工就业的近50%，后期相关刺激政策仍值得期待。不过短期市场仍面临高库存，产量回升的困境，现货去库尚未结束，价格也将持续承压，海外疫情对于工业材影响更大，因此热卷在大规模转产前，很难走强，螺纹钢需求更多是去年四季度地产项目的延续，因此情绪上的拐点更为关键，需要关注海外疫情进展。综合看，4月会通过压制现货价格制约产量回升，在需求维持在旺季水平下逐步缓解库存压力，而后若海外疫情好转，政策对需求的影响显现，钢材价格有望止跌反弹。