PVC库存高企 供应拐点短期难期-第2页

2、PVC企业亏损面扩大，供应拐点短期难期

节后PVC走势一路下行，导致PVC企业盈利愈发困难。当前国内西南、山东部分、华东、华中、华北部分等区域的PVC生产企业销售价格已经低于成本线，从成本平均数来看，国内59家企业成本平均线在5400元/吨，产能超过40万吨规模的企业成本平均线在5200元/吨，国内前十企业平均成本在5100元/吨。亏损情况之下，企业有通过降低负荷减轻亏损的可能，但是通常情况下检修需要提前系统的计划，需要考虑生产经营成本、上下游产业装置、电力电厂、往期轮检修计划、特殊装置意外情况、配件预订及到货计划等情况。因此，虽然目前企业亏损大面积出现，但马上降低负荷也很难实现，因此，4月份检修恐怕很难有大面积出现。

图1：聚氯乙烯社会库存变化趋势

3、油价下跌导致乙烯法成本下滑，开工提升

乙烯法PVC的主要原料是乙烯和氯气，其成本构成中，乙烯和氯气的费用占总成本的60%左右，其中乙烯价格变化对乙烯料的成本影响最为敏感。而乙烯作为石脑油裂解的主要产品，主要受国际石油价格波动的影响。原油价格下跌最直观的影响就是导致乙烯料成本下滑，目前乙烯料成本在4200元/吨左右，而西北地区电石料成本在4900-5100元/吨左右，乙烯料成本大大低于电石料。从开工情况来看，目前PVC生产企业开工率在76.75%，同比去年低1.17%。但是，乙烯法开工在68.89%，同比上升12.27%。乙烯法开工较去年上升明显，主要是因为乙烯法企业利润情况较好，所以开工维持高位。

目前海外疫情的高峰尚未达到，疫情对于消费需求的影响仍将持续，供需矛盾难以缓解。从氯碱综合利润来说，山东地区尚有150元/吨左右的利润空间，如果价格不断下跌，跌破该地区的成本线，则会有相应的产能退出或检修。从目前来看，价格下跌下探各地区成本线的情况还要延续，跌到一定程度才会引发供应层面的明显变化，从而对供需矛盾进行有效改善。从技术上来看，K线实体已经脱离均线系统，技术上有修复的需要。

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