关注棉花期货的朋友们，我们再一次见证了历史，我们是幸运的。3月24日CF2005合约当日跌破10000元/吨最低至9935元/吨，9935元/吨价格是郑棉5月合约上市交易至今以来的最低价格。春节假期至今，国内外棉价呈现了同步大幅下跌的表现，疫情在全球扩散后严重削弱纺织消费需求，国际油价倾泻式下跌对纺织纤维原料成本再以重拳打击，需求走弱叠加成本走弱共同形成了本阶段行情演绎的主旋律。
图1:棉纺织行业采购经理人指数
资料来源：中国棉花信息网，国投安信期货
图2:织造和印染加工
资料来源：国家统计局，国投安信期货
2、中国纺织服装出口市场分布根据纺织信息网数据，纺服订单临时取消或缩量，开工率或再次面临拐点。在纺服中，内外销从工厂的收入比重来看接近一半，2018、2019年1-12月，中国纺服出口额(人民币计)在占国内纺织品总营业收入分别在40.33%、46.77%。从2019年纺服的出口分布来看，欧盟(18%)、美国(17%)、东盟(17%)三者对中国的纺服出口占比相当，任何一方的出口受到影响对纺服的整体出口量都会有较大的震动。3、国际油价下跌对纤维价格的利空今年PX产能整体偏高，PTA和MEG产量表现为供大于求，叠加了近期国际油价下跌影响，纤维类成本价格降低。在宏观经济增速下行背景中，pta和郑棉合约金融属性表现强于商品供需矛盾，跟随大宗商品同步下跌。涤纶长丝和短纤价格将维持弱势下跌，同时，与纯棉市场互补的纺织品服装市场中，内需和外贸消费不足，以上相关企业产品在短期内不存在消费拉动的可能。
二、后期市场热点和风险提示
1、棉价跌至低位区间
参考历史价格区间，郑棉期价已进入低位价格运行，但目前并不存在供应不足的供需结构。结合当前情况，我们认为除基差交易以外的资金贸然参与追空交易存在一定风险。今年与2016年不同，当前工商业库存总量皆高于2016年。2016年前后基于国家过剩产能，在推出供给侧改革后逐渐形成了市场低点，而今年是黑天鹅事件出现严重削弱市场需求后打出的低点。如今郑棉期价虽然跌至低位区间，但是距离形成市场底部仍有利空驱动需要逐一消化，相对确定的是连续下跌的空间不大。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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