多重压力共振 棉花期货整体偏弱格局难改

 主要观点

1、美联储经济刺激计划，不限量释放流动性，缓解风险资产流动性危机，美棉走出反弹行情。

2、郑棉期货前期跌幅巨大，市场空头能量累积，空头能量释放导致短期报复性反弹行情发生。

3、目前全球疫情蔓延势头不减，且市场预期4月份欧美会随着疫情的扩散，保持或扩大隔离的力度，对全球经济产生严重冲击。经济衰退将对全球纺织业构成威胁，纺织品作为农产品中消费驱动最强品种，在经济下滑预期下，价格支撑明显减弱，即使后期疫情缓解，经济开始复苏，对于纺织品消费的启动也会弱于其它商品。

4、纺织替代品原料PTA价格大跌拖累棉价走低，目前纺织产业在调整用棉比例方面的自主权已经很大，而用棉比例在很大程度上取决于棉花与化纤的价差。在这条逻辑主线下，作为农产品的棉花将被动受到化纤上游原油价格的影响，棉花与原油价格的相关性明显增强。

总体来看，棉花市场整体的弱势行情，是重多压力因素共振的结果，短期报复性反弹行情的发生，来自于持续下跌后空头能量释放的结果，仍属于偏极端的行情范畴。从中长期看，整体偏弱的市场格局应不会很快转变，但继续下跌的势头也得到了一定的遏制，预计近期行情将在低位进行反复振荡波动的可能性较大。

操作上，在底部没有构建完成前，暂时不宜大量参与，仍以谨慎观望为宜。长线多单可等待新的底部构建完成后，试探性买入建仓，注意控制仓位，并严格止损。