从中长期的角度看大宗商品期货市场的困难和调整-第2页

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2020-3-19 16:47:56

大宗商品价格也均处于底部位置，25美元/桶的油价已经跌破多数OPEC国家以及美国页岩油公司的生产成本，而橡胶，铜，棉花等商品期货的价格也均已跌破生产成本。我们认为在全球整体正增长，中国经济基本面持续向好的基本面背景下，低于生产成本的商品价格是不可以长期维持的。

一、从中长期的角度看待当前的困难和调整

2019年下半年开始，全球经济处于逐渐复苏的过程中。中国在经历疫情后，复产复工正在接近往年正常水平，尽管疫情确会对经济产生一定影响，但短期需求的阶段性反弹仍可以期待。随着国外疫情逐步好转，经济恢复和需求反弹也将出现。

从中长期的角度看大宗商品期货市场的困难和调整

二、全球积极应对疫情冲击

目前全球各国对疫情防控越发积极，措施也愈加严格，中国更是正在率先走出“阴霾”，在中国经验和物资的帮助下，全球逐步走出疫情风险充满希望。各国央行也采取各种措施积极应对疫情对经济的冲击和损害，中国人民银行通过定向降准和下调LPR利率降低实体企业融资成本，扶助中国企业降低疫情影响。而外围美联储，欧洲、日本、澳洲等国央行也纷纷采取降息、扩大购债规模等措施积极为市场提供流动性，稳定市场预期。此外疫苗和有效药物方面的进展也在为“抗疫”的最终胜利提供保证。

三、资产价格已至低位

市场大幅波动导致目前多数金融资产价格均处于低位。以A股为例，当前沪深300市盈率水平比历史上70%的时间要低。同时相比于低位的债券收益率，A股的股息收益率也相对偏高，当前上证50的股息率超过3%，高于十年期国债到期收益率，A股市场投资价值显现。此外大宗商品价格也均处于底部位置，25美元/桶的油价已经跌破多数OPEC国家以及美国页岩油公司的生产成本，而橡胶，铜，棉花等商品期货的价格也均已跌破生产成本。我们认为在全球整体正增长，中国经济基本面持续向好的基本面背景下，低于生产成本的商品价格是不可以长期维持的。

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