成本及供需双弱下 PTA价格或将持续弱势-第2页

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原油暴跌，成本支撑不足

3月6日，第8届欧佩克和非欧佩克部长级会议在一片争执中结束，没有达成任何减产协议，布伦特失守50美元重要关口，当天WTI与Brent期价大跌9%。3月7日，沙特率先降价，将此轮价格战推向高峰。3月9日开盘，油价大幅低开20%以上，WTI油价最低已经跌至30美元，低于2008年时的低点，逼近2015年的低点。市场恐慌情绪蔓延，pta/MEG开盘跌停。

历史数据显示，上一次布油跌至30美金是在2016年初，但因目前行业格局发生重大变化，上游原料加工费明显压缩，若原油价格低位盘整，产业链价格或跌破前低。

保持各环节加工差变化的情况下，布伦特原油跌至30美元/桶附近，则石脑油的成本下跌110美元/吨附近、PX的成本下跌110美元/吨附近。也就是说石脑油价格或将跌至300美元/吨附近、PX或将跌至570美元/吨CFR附近。同样维持各环节加工差不变，简单根据成本变动计算，PX价格降至570美元/吨，折算pta价格3600元/吨附近。或将刷新前期的低点，2008年4280元/吨，以及2016年的4095元/吨。

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pta过剩压力较大，库存高企

2019年pta产能按计划投产，主要是聚酯产量增速明显，pta利润表现较好，装置积极投产，2020年新增高达1600万吨。2019年聚酯产量增长约9.65%，2020年聚酯继续投产，聚酯计划新增508万吨，但产量增速可能继续放缓，聚酯产量增速按照7%和9%的来算，对应的pta消耗在300万吨和390万吨，pta过剩面临新增产能投产压力。

pta自2019年Q4进入产能扩张的新周期，截止到目前，恒力四期、中泰昆玉装置总计370万吨新增产能投放到市场，pta产量出现稳步提升，2020年1月产量达到394万吨，2月产量达到367万吨，1-2月产量增幅分别达到12.57%以及6.5%。