原油大跌扰动有色价格跌宕起伏-第2页

铝

周末欧佩克减产谈判失败，海外油价下跌30%，国内市场商品大幅度跟跌，铝价存在一定程度的错杀现象，国内疫情进入末期，市场消费逐步复苏为确定性，电解铝企业利润从春节前2000元/吨降至目前微亏损情况，成本支撑作用将会显现，目前铝价面临价格底消费底或已经出现黄金坑，但迫于宏观风险的不确定性高，短期不宜盲目迫切抄底，需暂时观望等待社会库存下滑等利好信号的释放。

1. 供需平衡

供给端预测是尚未受到疫情影响的一个方面，维持2019年底对2020年产量预期3670万吨，同比增幅3.6%，但消费端受疫情影响明显，因此修正供需平衡表从供应紧缺15万吨到过剩40万吨。消费端房地产竣工元年或如期来临，在无政策刺激的情况下2020年汽车销量会同比下滑，但这并不影响由于行业成品车库存处于历史低位而进行正常的补库周期的到来，这也是维持2020年铝表观消费好于实际消费的原因。

电解铝企业利润受到了较为明显的影响，从春节前2000元/吨下滑至目前微亏损状态，电解铝企业长期难以盈利的情况会抑制新增产能及复产的积极性，预期2020年电解铝待新增产能565万吨，但受工期及企业资金情况的综合影响，预计对产量的贡献150万吨。复产方面，由于复产产能原本就属于高成本，将会受到抑制对全年产量贡献有限，因此在供给端方面，将重心着眼于新增产能的释放速度上。氧化铝阳极等原材料价格上涨与铝价的下跌，电解铝企业利润受到了双边挤压，成本支撑是我们认为铝价处于价格底的一个主要因素。