贵金属或仍将是相对安全的资产配置选择-第4页

Wall street OR Main street？

当下美联储降息的预期已经兑现，但其公开市场将会有怎样进一步的操作则仍需等到本月美联储议息会议(3月19日)之时才可最终见分晓。不过对于美联储采取何种方式进行公开市场操作则或许是未来需要重点关注的因素，从当前美联储资产负债表中观察可以发现，美联储近期所采取的的公开市场操作大多以购入短期美国国债为主，而对于诸如MBS这类品种的持有则相对较少。故此所释放出的流动性是否能够切实作用于实体经济的发展则或将存有一定疑问。

当然，在美联储完成此次紧急降息之后，观察2年期美债收益率与联邦基金利率之比却仍然处于季度偏低的位置，这说明市场机制下的收益率与政策导向下的利率水平仍存在相对较大的背离，故此此后美联储继续采取降息的可能性依然存在。

4结论与展望

上周贵金属价格与美股的同时大幅回调固然有市场对于流动性风险因素的担忧(Libor – OIS spread短时内飙涨)，但目前这类风险因素尚不足以造成大规模的信用违约风险的产生(隐含黄金租赁利率与TED Spread上涨情况有限)。此外，随着此前原油价格的大幅走弱，使得市场对于通货膨胀的预期同样出现大幅降低，这在美联储尚未实施紧急降息之前，便使得实际利率水平呈现出走高的情况，从而对于贵金属价格产生了一定的打压。不过在美联储于3月3日紧急调降联邦基金利率后，这样的影响因素便已大幅降低，贵金属价格也呈现出了较为强劲的走高。