贵金属或仍将是相对安全的资产配置选择-第2页

1流动性风险显现但尚不足造成大规模信用危机的产生

在上周后半周呈现出了美股以及黄金一同大幅下跌的情况，而市场对此的解释部分认为由于受到流动性紧缺的压力，因此当以股市为代表的核心金融资产出现持续大幅回调的同时，黄金因其相对较好的流动性也或许会遭到一定的抛售。而在2008年金融危机前后的确也曾出现过类似的情况。由于黄金本身除去可以直接被抛售以换取流动性之外，也可以被持有者租赁从而获取相对应的流动性需求，而在2008年金融危机爆发之际，的确观测到了黄金租赁利率呈现出了明显的走高，这是由于在流动性危机到来之际，Libor利率也同样将会出现走高的情况，而这便会增加银行期望通过租赁黄金从而获得流动性的做法。并且在2008年间黄金租赁利率大幅增长之际，也确实伴随了黄金以及美股短时内的一同大幅下挫的情况。

而针对上周后半周的情况，由于上文所提及的黄金租赁利率是通过Libor与黄金远期利率(GOFO)之差得来。不过由于伦敦黄金协会(LMBA)于2015年便停止对外公布GOFO利率，故此只得根据KITCO所公布的隐含黄金租赁利率(implied gold lease rate)进行参考。可以发现，自上周五起直至当下，隐含黄金租赁利率虽然呈现出了一定的上涨，但是其上涨程度相较于2008年而言还是十分有限。因此当下市场对于租赁黄金从而获取现金收益的需求虽然有一定的上涨，但是与2008年期间相比却还是有着较大的差距。

不过，虽说从黄金租赁利率没有出现太过明显的变化。但是市场对于潜在的流动性紧缺风险却还是作出了反应，例如Libor - OIS spread(通常用于衡量市场流动性风险)便于2月27日起便出现了十分明显的走高，与此同时市场普遍对于信用违约互换(CDS)的报价也呈现出了明显的走高。可见当时，在新型冠状肺炎疫情逐渐蔓延至全球范围以及全球股市大多呈现出恐慌性的持续大幅下挫的情况下，市场的确对于出现流动性风险存在一定的担忧。故此也不排除的确存在机构抛售黄金头寸从而满足自身流动性需求的情况，只是这样的流动性紧缺的情况，目前似乎暂时还不足以造成太过大范围的信用违约风险的产生，这是因为无论是观察TED spread还是美银美国BB级企业债期权调整利差(两者通常被用来作为市场信用风险的衡量)与2008年时相比均仍处于绝对偏低的位置。