贵金属或仍将是相对安全的资产配置选择-第3页

2通胀预期回落致使实际利率水平短时内走高

在此前新冠疫情逐渐蔓延之际，原油价格则是经历了大幅的下挫，2月间的跌幅便超过12%。而随着原油价格的大幅走低，市场对于通胀水平的预期也呈现出了大幅下降的情况，10年期美债收益率与TIPS利差于2月末下降至1.41%，较月初之时走低14.55%。而上周美联储尚未采取紧急降息的措施，故此以当时联邦基金利率的水平，名义美债收益率已然被压缩至极低的位置，而在这样的情况下，随着市场对于通货膨胀水平预期的大幅走低所产生的影响便是预期的实际利率水平出现大幅回升(实际利率=名义利率 – 通胀)，而这也是造成此前黄金价格走低的一个相对重要的因素。

3全球范围内央行更大规模降息或开启

北京时间3月3日，澳洲联储以及美联储均出人意外地采取了降息的动作，澳洲联储宣布下调基准利率25个基点至0.50%，而美联储则是下调基准利率50个基点至1.00%至1.25%。这使得美债收益率再度创出新低，10年期美债收益率一度跌破1%。

而这样的举措无疑会使得全球范围内负利率债券规模进一步增加，不过与此同时，仍然可以注意到，美债多头头寸却仍在持续呈现出增长的态势。即便在此前美联储并未突然采取降息动作之前，美债收益率便已处于十分偏低的位置，倘若考虑通胀指标，则实际利率同样呈现负值的状态，但机构却仍在不断增持美债，这或许显示出了其对于美联储在未来不但会采取进一步降息的预期，同时也对于美联储将会加大公开市场力度的操作有着较强的信心，认为美联储会通过公开市场继续收购美国国债从而达到释放流动性的效果，而这对于机构而言也将会获得相应的资本利得。因此就此预计，未来美联储加大公开市场操作的可能性也同样较高，而这对于黄金价格而言则依旧是较为有利的因素。