国内食糖产量有所下降 榨季已接近尾声

卖出宽跨式期权策略组合在开仓时需警惕期权瘸腿风险。该策略由于裸卖期权，在标的价格大幅变动，尤其短期内波动时风险较大。持有策略组合一周时盈亏平衡点在5500元/吨及5800元/吨附近，若在此期间标的价格变动超出5400—5900元/吨区间，则需根据实际情况考虑平仓可能。

一、全球白糖市场情况

受新冠肺炎疫情影响，春节后白糖价格跳空低开，但迅速回归节前水平，呈振荡趋势，2月28日主力SR005合约报收5664元/吨。

我国白糖2019/2020榨季已接近尾声，1月产糖量数据良好，但鉴于此前天气不佳，预计本年度食糖总产量有所下降。进口方面，目前我国进口糖同比增幅显著，但近期国际糖价上涨使得国内进口糖利润逐渐下降，预计短期内进口糖数量或保持在较低水平。此外，走私糖严打、疫情影响下物流不畅，也可能遏制走私糖数量。消费方面，截至1月本年度我国累计销量同比有所增加，但疫情期间居民外出活动受限，含糖食品及饮料的消费或受到明显影响，即使后续疫情好转对食糖消费有所提振，但预计对食糖需求刺激作用有限。

总体而言，预计短期内白糖供需双弱，或维持区间振荡。基于以上判断，考虑卖出宽跨式期权策略组合，在行情小幅振荡情况下赚取时间价值。卖出宽跨式策略在标的价格变动不大的情况下，期权越是临近到期，时间价值流逝越快，计划持有期权直至到期。

巴西

2019/2020巴西榨季已接近尾声，预计本榨季产量较上年持平略增，但低于此前几年水平。UNICA双周报告显示，截至2月1日，中南部本榨季共压榨甘蔗5.79亿吨，同比上升2.69%;产糖2648.5万吨，同比上升0.48%;乙醇产量3230.8万吨，同比上升6.65%。尽管甘蔗制糖比例由去年同期的35.44%跌至34.50%，但得益于甘蔗压榨总量有所增加，且出糖率较去年略有上升，总体上巴西糖产量较为稳定。