下游逐渐复工 能化行业行情将如何演绎？

报告要点：

原油：需求下滑导致原油价格下跌从而触发供应收缩进而托底油价，这条价格运行逻辑仍然有效，但是在OPEC+2月份临时会议拒绝扩大减产和沙特与科威特重启中立区原油生产后，供应收缩带来的价格支撑有所松动，而需求端的转好并未有真正的数据支撑，油价底部仍待确认，反弹并非反转。建议关注中国疫情情况、3月6日OPEC+会议和近期美国制裁俄罗斯石油对市场的影响。

苯乙烯：目前EB拐点未到，从SM累库节奏上看仍然处于弱势周期的尾声。由于下游比较集中，近期市场宏观面预期的转好对SM需求直接利好有限。从安全边际上看，利润仍有可能短线收缩至-700元/吨的前期低位，且EB不排除随着大炼化的进一步投产和油价的下跌下探6600元/吨。在操作策略上建议维持偏空思路，且现货多头可考虑短周期卖出套保。

甲醇：现货方面，内地当前下游需求边际好转，物流逐渐恢复，但仍未完全恢复正常。港口方面，MTO检修和外盘甲醇装置重启打压价格。期货方面，经过节后两个交易日的大跌，最低价2000元对应近三年现货最低价1850元，目前现货2020元，港口现货仍有下跌空间，期货相对抗跌，预计2005合约在2000元附近支撑较强，大涨需要看到现货可以低到足够触发外盘供应减少，而内地价格提供港口倒流的支撑边际。

天然橡胶：目前疫情在除湖北以外的地区，已经进入相对平稳可控的阶段。呈现出来的主要市场特征是：复工复产逐步恢复、物流运输仍有限制、库存出现累积以及盘面的相对温和修复。我们认为天胶在“后疫情”阶段呈现的多空逻辑是：买预期与卖现实。“买预期”主要是：一，后期促进汽车消费政策加码预期；二，轮胎企业复工补库需求后置预期；三，季节性淡季或提前到来，配合需求后置提振上涨预期。“卖现实”是指港口库存出现累库，物流交通运输受限，需求短期恢复能力有限，但总体来看，买“预期”的动能更强。