预计2020年国内高炉生产需求仍能增长2%，但海外需求仍疲软形成拖累，预计焦炭总需求增1.9%。而国内焦炭置换产能将逐渐进入集中投产期，但考虑到2019年底至2020年4月集中去产能的冲击，我们认为虽然全国焦化产能可能（山西4.3m力度中性的前提下）净增1000-2000万吨，但实际上2020年焦炭供应很可能先降后增，全年供应可能增长2.3%，价格虽重心下移但节奏预计前高后低。
2.2下游钢厂补库需求仍将被长期压制
考虑到焦炭入炉比例的基本稳定，因此预计国内焦炭2020年生产需求相应增长2%左右。再从补库需求来看，2019年钢厂的年均焦炭库存自439万吨小幅抬升459万吨。但日均生铁耗焦增长7.5%左右，实际上钢厂的焦炭库存可用天数一定是下滑的。这体现出的是钢厂对于焦炭库存策略由充裕调整为中性，考虑到炼钢利润的持续走弱预期，下游的原料库存策略仍将保持中性甚至进一步收紧。
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预计2020年焦炭供应增2.3%，但产能不确定性仍存
2.1 焦化产能2020年预计净增1000-2000万吨，但去产能仍不明晰
以山西为首的焦化产能将于2020-2021年进入集中置换落地期。据我们对全国焦炉产能置换及复产的不完全统计，计划可能于2020年投产的焦化置换产能高达近6000万吨。由于被置换的产能利用率较低，因此焦化产能置换会直接导致产能的实际新增。
我们梳理出2019年末至2020年三季度已具备投产条件的新建焦化产能有4894万吨，剔除淘汰4.3m焦炉等所导致的产能退出量1680万吨（实际量可能因退出节奏的后移或提前而有出入），产能净增长规模可能高达3000万吨以上。
但考虑到行业盈利预期的大幅下降，明年不少焦化置换产能可能考虑延后投产。此外2020年是10年役龄4.3m焦炉的退出时间节点，可能出现淘汰落后产能的超预期扰动，因此我们中性预估2020年全国焦化产能净增1000-2000万吨。当然如果以山西为首的焦化主产省在2020年真的严格执行4.3m焦炉淘汰政策，那么焦化产能很可能还会出现净减量，这需要持续跟踪政策执行情况。
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