时至11月底，距离金九银十的铝市传统旺季已有近一个月时间，然而“旺季不旺，淡季不淡”的效应似乎贯穿整个2019年四季度。根据统计，截止11月28日，铝锭社会库存降至72.0万吨的年内低点，距离11月14日的81.8万吨已去库达9.8万吨之多，库存的超预期去化成为市场热点。根据笔者了解，此次去库存主要有如下几点原因。
3、河南铝产业转型影响深远
2018年起，河南省电解铝产能大幅缩减，时至今日仅有180余万吨，而河南省铝加工产业却仍为国内铝下游重要一环，铝板带箔产量更是高居国内首位。因此，河南省电解铝与铝加工的不匹配逐渐凸显，从新疆、内蒙等电解铝产量大省引进原料成为大势所趋。因此，河南省电解铝贸易量较往年有了大幅提升，据统计，巩义市电解铝贸易商由2017年的约20家激增至目前的近100家，当地对电解铝贸易商的需求也呈增长趋势。在河南省铝贸易商的作用下，新疆、内蒙发往华南、华中的铝锭被部分截留，虽然巩义当地铝锭社会库存仍在去库周期中，但贸易商及下游加工厂货源较往年有了明显增加。因此，在河南省铝产业转型的影响下，现阶段及未来一段时间，华东、华南地区铝锭库存中枢降低或将成为趋势。而在贸易商的作用下，铝锭出入库量不规律将愈发常见，短期的去库和累库并不能真实反映市场情况。
小结：当前电解铝市场仍处在供需双弱的博弈格局下，基本面乏善可陈，铝锭库存的去化成为市场上为数不多的讨论点。但现阶段国内电解铝贸易流向和运输格局都在发生潜移默化的改变，不能单纯依此判断：供需强弱。预计短期内铝价或在去库作用及市场情绪引导下窄幅震荡运行，中长期供应压力将凸显，对铝价形成压制。
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